华泰证券-研究所晨报-201021

　　【宏观 易峘】宏观：10 月 LPR 报价如期持平
　　今天（10 月 20 日）上午 9:30，央行公布 10 月 LPR 报价——1 年期和 5年期以上 LPR 报价分别为 3.85%、4.65%，为连续 6 个月保持不变（图表1）。自央行 2019 年 8 月完善 LPR 定价机制以来，1 年期 LPR 较此前的 1年期基准贷款利率累计下调 50 个基点，其中年初至今下调 30 个基点，即为应对疫情冲击，今年 2 月、4 月分别下调 10、20 个基点；而 5 年期以上 LPR 累计下调 25 个基点，其中今年以来下调 15 个基点，即 2 月、4月分别下调 5、10 个基点。（http://www.chinamoney.com.cn/chinese/rdgz/20201020/1807207.html#cp=rdgz）
　　【策略 陈莉敏、张馨元】策略：策论十四五:三阶段节奏与五方向预判五年规划，国之纲要、业之指导，深刻影响国家发展方式和经济结构调整，蕴含中观产业至微观企业的升级方向，也对应股票市场的投资机会。“十二五”培育战略性新兴产业，对应 2011~2015 年 A 股新兴产业的超额收益；“十三五”推动供给侧结构性改革，对应 2016~2020 年 A 股核心资产的超额收益。“十四五”处于“两个一百年”奋斗目标的历史交汇期，我们预计五年规划重点聚焦“要素视角”和五大方向：均衡化、新动能、保安全、惠民生、健体制。投资节奏或将分为三个阶段：预期酝酿阶段、预期兑现阶段、规划实施阶段，规划相关产业指数的超额收益或“两头高、中间低”。
　　【交通运输 沈晓峰、袁钉】交通运输：9 月件量增速重回 40%以上9 月，实物商品网上零售额/快递件量同比分别增长 11.7%/44.6%，增速环比分别-4.8pct/+8.1pct。我们预计 10 月行业件量同比增速有望超过邮政局预计的 35%，考虑即期股价对竞争的悲观预期，看好快递板块表现（“双十一”催化），标的首选顺丰控股和韵达股份。
　　【 医 药 生 物 代 雯 、 岳 梅 梅 】 华 东 医 药 (000963 SZ, 买入 ): 携手ImmunoGen，引入重磅 ADC公司 2020-10-20 日发布公告，与美国 ImmunoGen（IMGN US）达成合作协议，获得 Mirvetuximab Soravtansine（MIRV，ADC 药物，治疗卵巢癌）大中华区的临床开发及商业化权益。本次与全球知名企业的合作，在斩获重磅产品的同时，亦有助于提振公司于全球医药行业的影响力与知名度，为日后更多的的全球化合作打下基础。集采之下公司大举措进行转型，公司自研+合作开发+license in+医美多点开花，估值重塑在即，我们维持公司 20-22 年 EPS 至 1.67/1.89/2.37 元，分部估值法下给予目标价 37.05元（前值 34.66 元）。
　　【农林牧渔 陈莉、杨天明、冯鹤】牧原股份(002714 SZ,买入): 产能继续扩张，业绩弹性持续释放公司发布 2020 年第三季度报告，20Q1-Q3 公司实现归母净利润 209.88亿元，yoy+1413.28%，同比大幅增长。单季度看，20Q3，公司实现净利102.04 亿元，环比+53.38%。我们预计， 2020-22 年，公司 EPS 分别为 8.44、5.71 以及 3.20 元，目标价 84.40 元，维持“买入”评级。