光大证券-红旗连锁-002697-2020年三季报点评：业绩略低于预期，中长期关注跨区经营进展-201020

　　红旗连锁(002697)
　　1-3Q2020营收同增15.64%，归母净利润同减0.78%
　　1-3Q2020实现营业收入68.09亿元，同比增长15.64%；实现归母净利润4.03亿元，折合成全面摊薄EPS为0.30元，同比减少0.78%；实现扣非归母净利润3.84亿元，同比减少2.56%，业绩略低于预期。报告期内公司投资净收益实现8595万元，同比减少34.17%，主要系新网银行报告期内业绩出现波动。剔除新网银行影响，公司主业净利润实现3.23亿元，同比增长15.34%。
　　单季度拆分来看，3Q2020实现营业收入22.91亿元，同比增长11.28%；实现归母净利润1.42亿元，折合成全面摊薄EPS为0.10元，同比减少16.19%；实现扣非归母净利润1.38亿元，同比减少16.06%。
　　综合毛利率上升0.40个百分点，期间费用率上升0.52个百分点
　　1-3Q2020公司综合毛利率为30.45%，同比上升0.40个百分点。1-3Q2020公司期间费用率为24.72%，同比上升0.52个百分点，其中，销售/ 管理/ 财务费用率分别为23.04%/1.66%/0.02%，同比分别变化0.54/ -0.05/0.04个百分点。
　　盈利能力持续改善，中长期关注跨区经营进展
　　报告期内公司继续推进产品结构升级与供应链优化，结合增值业务有序发展，带来盈利水平的持续改善。公司二季度与兰州利民合资成立甘肃省红旗便利连锁有限公司，以管理输出方式走出四川，9月17日首批15家 门店已在兰州开业。公司布局跨区经营，品牌影响力及规模效应有望进一步扩大。
　　维持盈利预测，维持“增持”评级
　　我们维持对公司2020-2022年EPS的预测至0.40/ 0.46/ 0.53元，公司借助大数据工具提升运营效率，与龙头合作有望持续改善经营管理能力，管理输出模式跨省进入甘肃有望开启业绩成长新空间，维持 评级。
　　风险提示
　　互联网金融业务政策风险，与永辉合作低于预期。