兴业证券-杭叉集团-603298-三季度加速增长，拟募资投向新能源叉车发力新的成长点-201021

　　杭叉集团(603298)
　　公司发布2020年三季报：前三季度公司实现营业收入82.08亿元，同比增长21.61%；实现归母净利润6.27亿元，同比增长31.06%；扣非后归母净利润5.92亿元，同比增长50.07%；基本每股收益0.72元/股，同比增长30.91%；加权平均净资产收益率13.84%，同比增加1.92个百分点。
　　2020年1-8月国内工业车辆销量47.70万台，同比增长18.88%；公司作为工业车辆行业的龙头之一，实现了高于行业的增速，彰显公司强大的竞争力。分季度看，2020Q1、Q2、Q3公司分别实现营业收入20.45、30.79、30.85亿元，同比-7.70%、+28.35%、+44.42%，环比-2.81%、+50.55%、+0.21%。2020Q1、Q2、Q3归母净利润1.52、2.58、2.16亿元，同比+5.22%、+26.60%、+66.94%，环比-8.54%、+69.36%、-16.12%。
　　2020年前三季度公司毛利率20.66%，同比减少0.24个百分点；净利率8.37%，同比增加0.50个百分点。2020年前三季度，公司期间费用为10.24亿元，同比增长20.94%，占营业收入的12.47%，同比减少0.07个百分点。其中，销售费用、管理费用、研发费用4.55、2.20、3.54亿元，同比+14.78%、+5.38%、+36.73%，占营业收入的5.55%、2.68%、4.32%，同比-0.33、-0.41、+0.48个百分点。财务费用-607万元，同比增加1224万元，占营业收入的-0.07%，同比增加0.20个百分点。
　　2020年前三季度，公司经营活动产生的现金流净额10.94亿元，同比增长32.04%；投资活动产生的现金流量净额4.66亿元，同比增长121.44%，主要是本期购买的理财产品规模减少；筹资活动产生的现金流量净额-5641万元，同比增加1.97亿元，主要是偿还债务支付的现金减少。应收账款周转率9.99次，比去年同期减少0.37次；存货10.96亿元，同比增长15.34%；存货周转率6.33次，比去年同期增加1.01次。
　　2020年8月22日，公司发布公开发行可转换公司债券预案，拟募集资金总额不超过12亿元（含），债券期限为6年，拟投资于年产6万台新能源叉车建设投资项目、研发中心升级建设项目、集团信息化升级建设项目和营销网络及叉车体验中心建设项目，拟投入金额分别为8.42、1.79、0.84、0.94亿元，预计建成后将有效提高公司叉车产能、提升公司技术水平及管理效率，为公司带来新的利润增长点。
　　我们调整对公司的盈利预测，预计公司2020-2022年可实现归母净利润8.50/10.11/11.80亿元，EPS为0.98/1.17/1.36元，对应10月19日收盘价PE为18.2/15.3/13.1倍，维持“审慎增持”评级。
　　风险提示：行业销量不及预期；行业竞争加剧。