开源证券-国联股份-603613-国联股份3季报点评:业绩接近预告上限,产业互联网龙头地位持续夯实【开源计算机陈宝健团队】-201020

　　评论 1、产业互联网龙头地位持续夯实，维持“买入”评级 公司发布2019年3季报，实现营业收入100.32亿元，同比增长142.00%；实现归母净利润1.79亿元，同比增长81.28%。公司业绩表现优异，成长逻辑持续验证，行业地位持续夯实。我们维持公司2020-2022年归母净利润预测为2.65、4.03、5.80亿元，EPS为1.30、1.98、2.84元/股，当前股价对应2020-2022年PE为73、48、33倍，维持“买入”评级。 2、业绩接近预告上限，现金流表现优异 公司业绩接近预告上限，前三季度收入和利润已经超出去年全年，再叠加公司“双十”购物节的优异成绩，我们认为公司全年业绩高增长无忧。公司经营活动现金净流量为3.70亿元，同比增长超过28倍；此外，公司预付账款为9.61亿元，同比增长66.74%；合同负债为5.79亿，2019年同期预收账款余额为1.57亿，同比增长269.49%，公司合同负债占收入比例提升，而预收账款占收入比例下降，说明对公司对产业链上下游的话语权也在提升。 3、“双十”交易额翻倍，为业绩增长奠定良好基础 截止10月10日21点15分，公司“双十”购物节成交金额为43.8亿，较2019年同期“双十”交易金额（21.5亿）同比翻倍。当天交易金额已占公司2019年全年营收（71.9亿）的61%。我们认为交易额有望在4季度确认大部分收入，助力2020年业绩高增长，同时也持续验证公司成长逻辑、平台竞争力愈发凸显。 4、定增已获得证监会批文，加速产业互联网战略落地 近期定增已经获得证监会批文，定增项目有望加速“平台、科技、数据”战略落地，持续提升竞争力，加速业务发展，我们坚定看好公司成长前景。 风险提示：市场竞争加剧；新品种拓展不及预期。 法律申明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于机密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。