中信建投期货-苹果调研 · 减产减质驱动价格上涨,销售承压警惕后市风险-201020

　　本文作者丨魏鑫 中信建投期货农产品分析师 本报告完成时间丨2020年10月20日 调研概况： 本次苹果收获季调研时间为10月11日至17日，包含陕西、山东两个主产区，参与者以研究人员为主。 调研对象主要有产区果农，贸易商，交割库，代办以及地方政府相关人员。调研以实地走访果园、交易市场、交割场所的形式，记录当地果园生产情况，访问当地负责人，所得出的相关数据和结论具有时空局限性，仅供参考。 调研小结： 从生产产量上来看，本次调研确认了前期西部产区受冻害影响所导致的减产状况。从市场反馈上看，富县、洛川、黄陵等优生产区出现了明显的减产，减产程度在50%左右，局部超过50%。山东产区总体看来并没有产量上的太大变化，从套袋数量上来讲，有20%~30%的增加，但今年果径有所减小，主要是大果径苹果占比减小。 每年苹果的质量都会有或大或小的问题，今年不同产区的质量情况则出现了明显的分化。西部产区苹果主要问题在于受到冰雹影响，雹点果占比较高，这一现象在优生山地产区表现明显，而次优生平原产区今年整体表现较好，上色好，优果率高。山东产区主要问题在于果绣，片红果果锈问题突出，以至于下游购销双方针对果绣问题都放宽了质量标准。另外值得关注的是非甘陕鲁的其他产区，作为传统的二三级产区，整体质量表现不错。 调研期间正处于陕西产区的下树高峰期和山东地区的购销前期。两地在国庆期间均出现了明显的价格跳涨，而价格上涨的根源来自于对优生产区（洛川、静宁）减产的担忧以及客商的情绪带动。在下游销货方面，并没有看到产区市场消费需求的增长，反而是高价抑制需求。陕西优质产区已经出现了产销区域价格的倒挂。10~12月是传统苹果销售旺季，如果大量苹果因为下游消费受到抑制而没能够及时销售并形成库存，对于后市来说，也将造成巨大的压力。 一、苹果行情时点 二、陕西区域调研情况 白水区域：生产状况较好，销售价格节节攀升 根据当地果农和贸易商的介绍，白水地区整体生产状况较好，减产相比洛川、铜川等地要好得多，多数地块处于丰产丰收的状态。而且今年整体天气状况比较有利，在没有冻害的地区，苹果质量较好。 白水区域的苹果价格从十一之前的2.2～2.3元/斤的开秤价，在十一期间上涨至2.5～2.6元/斤，在十一后来到2.7～2.8元/斤，部分优质区域果价甚至达到3.3～3.5元/斤。 同去年相比，当前的价格高出去年0.5～0.6元/斤，也高出市场一般的2.2～2.3元/斤的预期。 白水区域苹果价格上升的主要原因有三点： 1. 苹果的质量较去年有明显提升。今年雨水相对充足，苹果生长和成熟时间有所提前，果面的上色和红度有较好提升； 2. 陕西中北部地区出现了零星的冻害，铜川至洛川一带有明显的减产，部分洛川贸易商也加大力度南下进行采收； 3. 市场本身追涨杀跌的特性，使得价格上涨的同时果农出现提价、惜售的状况，进一步推升了短期价格上涨的速度。 与此同时，由于今年白水地区的采收较往年提前了10～15天左右，订货时间有限，而甘肃等地出现了苹果价格涨势较猛的情况，也影响了本地苹果的销售速度和价格。另外，国庆中秋期间整体消费表现尚可，给予收购商一定的信心支撑。 在现货价格较好的情况下，我们也从贸易商口中了解到，在国庆期间产区现货价格上涨迅速，但销区走货并不如预期乐观，形成了价格倒挂的情况，也就意味着当前高价收购的苹果需要进行入库并等待销区价格上涨后才能抛出，这也成为后市需要警惕的风险。 【图表二】减产幅度估算表 数据来源：中信建投期货整理 洛川富县区域：受灾明显，以价补量 洛川和富县区域是今年苹果受到灾害比较严重的地区，整体产量减少明显，也是由于优质产区产量的明显减少，苹果整体的购销心态出现变化。今年的灾害主要有两个，一个是倒春寒时期出现的花芽受损，一个是夏末出现的冰雹天气。其中花芽受损直接影响产量，而冰雹对于苹果果面形成雹点，降低整体质量。 根据当地果商的粗略估算，陕北地区富县减产约在40%左右，洛川减产50～60%，黄陵减产40～50%，而延长延川等地并没有数量上的明显降低。从实际调研的状况来看，富县、洛川多地都出现了明显的雹点情况，相比没有雹点的果园，整体价格要低上0.2～0.5元。 洛川区域19年开秤价格在3.5元/斤左右，前期果质量好价格高，后续陆续下降至2.5～3.0元/斤。在疫情等因素的影响下，整体销售情况一般，果商利润不好。今年整体价格走势出现了逆时上行，前期果在3.5元/斤的开秤价基础上，高价区上涨至3.7～4.0元/斤，而到了中后期，整体价格仍然维持在32～3.5元/斤的水平，即便是有雹点的果园其收购价格也能来到3.0元/斤左右。（以上价格均为70#以上半商品标准） 对于后市来说，部分果商看好好货价格，因为今年受到两次灾害的影响，优果优价更加明显；而相比之下，当前差果价格较高，产销倒挂，走货表现不佳，很难长期支撑。 【图表三】大量果园苹果受到冰雹伤害 图片来源：中信建投期货拍摄 三、山东产区调研情况 山东产区产量与质量情况 在山东地区的调研，主要以栖霞为核心，向周边进行调查，囊括了蓬莱等优势产区和莱州、招远等次优产区的苹果生产情况。 【图表四】山东地区调研市场与厂家分布 图片来源：中信建投期货 总体来看，山东地区的生产情况比西部地区更好，这主要来源于三个方面：第一，前期套袋数量有20%~30%的增加，尤其在西部冻害发生的背景下，农户多套袋的意愿更足，套袋数量的增加预示着本年度苹果生产个数的增长；第二，今年整体雨水情况较好，土壤肥力供给较好；第三，今年苹果上色不错，相比去年条纹果不上色的情况有明显好转。 然而，在总体生产情况较好的情况下，也有一些问题存在。首先，由于套袋数量的增长，必然导致单果重量的减少。从市场反映的情况来看，今年苹果的大果率不及往年，尤其是90#、95#以上的大果占比有所下滑，不过75#以下占比也没有明显的提升。 今年山东苹果的最大问题来源于果绣，片红果果锈明显增多。从现货市场来看，由于果绣的增加，无论是出口还是国内批发、超市供货，对于果绣的要求都有不同程度的降低。但期货市场的标准相对严格，有锈不出窝的要求，因此，预期交割品中更多出现亮度、色度一般，但果面干净的苹果；而现货当中，略有果绣，色度和亮度较好的苹果能更好地销售。 【图表五】山东地区出现果绣的苹果 图片来源：中信建投期货拍摄 山东产区购销情况 我们在山东主要参观了包括寺口、毕郭等交易市场，调研时处于市场购销地前期，但整体购销已经初具规模。今年的现货收购出现了如下几个重要变化： 1. 市场贸易性价比显著降低，大型贸易企业更乐意直接下到村镇进行布点收购，当地龙头企业在主产区布点超过100个； 2. 收购商主体多元化，老收购商偏谨慎，新进入者较激进。据了解，今年有新增的收购商主要来自两个方面，一是由于梨受灾导致的梨冷库没有存满，因此相关贸易商转向收购苹果；二是山东地区传统的农产品炒作资金也看好苹果后市表现，有囤货赌涨的意愿。但总体来看，整个市场的贸易储存核心组成仍然是传统的产地贸易商、客商和果农。 3. 价格上涨幅度大、时间短。国庆节前，同等品质的苹果收购价格还在2.6~2.8元/斤，到了国庆之后，已经来到3.2~3.4元/斤，快速跳涨的苹果价格在往年是比较少见的。随着苹果价格在超预期的同时也超过去年同期，给果农带来了心理支撑，霜降前甚至在冬春季节苹果很难再回到节前水平。 从下游销区反馈的情况比较悲观。由于国庆期间的价格跳涨，导致产销区价格出现收拢甚至倒挂。当前定价中心仍在收购端，下游销售因收购端的高价被迫提价或减慢销售速度，容易出现消费受到抑制的情况。 10到12月是苹果消费的高峰期，如果这个时间段，应该消化的苹果没有得到消化，反而形成库存，将压缩后期出库果子的销售时间窗口。从库存意愿上看，大型储存商今年都略显保守，预期储存数量较去年同期持平，当然也会根据后期市场价格来进行调整。后市应当重点关注入库数量、库存的货品结构呃库存的所有人结构。 交割品的准备情况 我们访问了烟台地区的多家交割库，了解到了部分交割品的生成过程、最终成本以及卖方抛售盘面的意愿。 从原料果收购目的上进行分类，有的原料果本身就是拿来做交割的，在某企业中占比约总收购量的2~3%，有的原料果本身用作其他用途，但可以从中筛选出部分交割品，其他按照预定价格售出，挑出好的交割果不影响总体果品的收益，但能选出来的果子有限，因为需要保证余下果品质量稳定达标。因此，从数量上来说，大体量进行交割的，还是以有目的收购的果子为主。 而这些以交割为目的收购的苹果也可以分为两类，一类是需要严格分选的，一类是不需要严格分选可以直接用作交割的。价格上的差距是质量差距的反映。 【图表六】部分调查到的交割品情况 数据来源：中信建投期货整理 交割品的成本主要是由果源收购价、收购中的代办、运输、分拣费用和仓储费用组成。由于前期苹果预定价格稍低，那么前期收购的果子自然有更低的交割成本。但价格的上涨实际上也是前期收购果商的利润，还是需要以当前的成本作为盘面的锚定成本。另外，上图展示的苹果都是在霜降之前收购的，比较奈存储，一般在1月之后做交割，而近月的交割苹果很可能来自霜降之后收购的苹果。 附录：部分地块调研记录 重要声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 全国统一客服电话：400-8877-780 网址：www.cfc108.com 点击遇见更多精彩 点击 参赛 点击 参赛 点击 查看 点击 了解 投资者不看会后悔的投资指南手册 值得收藏 · 1分钟看懂TAS指令 点个【赞】、【在看】· 遇见更多精彩