建信期货-【原油点评】减产计划还会调整吗?-201020

　　期货从业资格号：F3031215 一、JTC、JMMC会议落下帷幕 10月17日，OPEC技术委员会（JTC）召开会议。10月19日，OPEC第23届JMMC会议以视频形式举行，会上各国代表审议了JTC提供的月度报告，商讨了油市前景，并对下一阶段OPEC的工作重心达成一致。 二、减产计划还会调整吗？ 从会后OPEC公布的公报来看，JMMC委员会在会议上主要达成以下共识： 1.委员会再度重申所有参与减产的国家应该达到100%减产执行率。减产执行不到位的国家需要在2020年12月以前进行补足。 2.JTC数据显示2020年9月OPEC+成员国的减产执行率为102%，是今年5月以来最高水平（不考虑6月沙特等三国的额外减产）。9月补偿减产量为24.9万桶日。 3.委员会对9月超额减产（包括补偿减产）的国家表示认可，并重申希望减产执行依然不到位的国家立刻采取行动。 4.委员会认为疫情导致经济复苏进程不及预期。希望各成员国保持警惕，积极应对。 5.下一次JTC以及JMMC会议将于2020年11月16、17日召开。 本次会议的重心依然在于强调各成员国的减产执行率问题，委员会再度重申了达成减产目标的重要性，整体来看会议结果符合预期。本次会议对于油市供需面的判断依然偏悲观，认为需求恢复速度低于预期，但却并未讨论对减产计划的修改。 9月以来，利比亚原油产能恢复迅速，10月前两周原油出口达到近40万桶日，较9月日均出口增长超80%。利比亚原油产量已经提升至50万桶日水平，Sharara油田复产初期产量已经达到11万桶日，最大产能在30万桶日左右。利比亚油田复产仅1个月的时间，供应增量已经超过了9月OPEC成员国的补偿减产量，按目前的情况来看，利比亚年底产量可能恢复至80万桶日以上，明年1季度产量可恢复至110万桶日，对OPEC的减产效果形成明显对冲。 自今年4月减产计划推出以来，OPEC仅在6月的部长级会议上延长一阶段减产1个月，此后并未对减产计划进行调整。从平衡表来看，4月OPEC认为2020年全球原油需求以及Call on OPEC分别为9280以及2449万桶日，10月报中已经下调至9028万桶日以及2233万桶日，降幅在230万桶日左右。2021年的CoO自7月报发布以来也累计下调近200万桶日。 下一次JMMC会议将于11月17日召开，12月1日第12届OPEC+部长级会议也将召开。按照此的计划，2021年起，OPEC+减产将进入第三阶段，减产量由目前的770万桶日减少至580万桶日。考虑到下半年需求恢复速度远低于预期、利比亚供应提升较快、 JMMC会议对需求展望依然偏悲观，我们认为OPEC届时可能会对减产计划做出调整。 短期来看，原油需求端缺乏支撑，油价谨慎对待，操作上继续反套为主。 风险提示：突发供应中断，疫情超预期好转。 风险提示：突发供应中断，疫情超预期好转。 免责申明 本报告谨提供给建信期货有限责任公司（以下简称本公司）的特定客户及其他专业人士。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司力求报告内容的客观、公正，但报告中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“建信期货研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 建信期货研投 宏观金融研究团队 020-38909340 有色金属研究团队 021-60635734 黑色金属研究团队 021-60635736 石油化工研究团队 021-60635738 农业产品研究团队 021-60635732 量化策略研究团队 021-60635726 建当下· 信未来 长按识别二维码关注