国投安信期货-黑色金属日报-201020

　　驱动力：钢材方面，三季度经济修复力度放缓，融资三道红线对地产影响逐渐显现，钢材需求相对承压。但在宽财政、稳货币的政策基调下，需求显著走弱可能性并不大，盘面更多受预期摆动影响。随着供应压力缓解以及需求环比改善，节后钢材库存大幅下降，考虑到下游集中补库因素，持续性仍有待观察。预计期价短期震荡为主，成本支撑依然较强。铁矿石方面，本期澳、巴发运增加，且VALE、BHP等三季报显示其产量超市场预期，后期整体供给仍将稳中有升，港口库存继续积累，唐山等地已出台的秋冬季环保政策，同比有所放松但环比将收紧，后期需关注各地政策及执行情况，近期钢厂高炉开工高位有所下滑，钢厂库存有所增加但补库尚不积极，期现货价格下跌后有所企稳，主力合约基差有所收敛但仍高于黑色系其它品种，短期震荡为主，后期仍将面临一定压力。焦炭方面，第四轮提涨落地后，焦炭供应虽仍然偏紧，但十一下游阶段性补库后，利多情绪交易较充分。期价贴水较窄，炼钢利润微薄及钢材需求走弱的担忧再次压制焦炭上涨空间。以太原为代表的焦化产能退出执行，仍会导致焦炭保持产业链内的相对价格强势，预计焦炭价格保持偏强震荡格局。焦煤方面，澳煤停止进口的消息导致澳洲焦煤美金价格暴跌，蒙煤开始上量形成部分替代，日通关数在1200车左右，价格暂稳。国内主焦及配焦上涨了20-70元不等，国内煤矿生产暂稳，库存压力继续去化。澳煤冲击阶段性交易完毕后，焦煤价格仍以蒙古煤为锚，窄贴水波动，等待下一个驱动。硅锰方面，河北某大型钢厂招标定价6130元/吨，环比有所下降，预计盘面价格较为承压。硅铁方面，目前运行至较高价格区间，建议谨慎操作。风险提示：宏观经济大幅下滑，去产能、环保限产显著加码