中银证券-日月股份-603218-业绩高增长，产能稳扩张-201020

　　日月股份(603218)
　　公司发布 2020 年三季报，盈利增长 104%符合预期； 公司铸件行业龙头地位稳固， 盈利能力优秀， 产能持续扩张；维持买入评级。
　　支撑评级的要点
　　前三季度盈利增长 104%符合预期： 公司发布 2020 年三季报，前三季度实现营业收入 37.34 亿元，同比增长 52.93%，实现归属于上市公司股东的净利润 7.02 亿元，同比增长 103.66%，扣非后盈利同比增长 107.09%。第三季度公司实现收入 14.99 亿元，同比增长 65.63%，环比增长 6.88%，实现盈利 2.94 亿元，同比增长 126.28%，环比增长 5.92%。公司三季报业绩符合我们和市场的预期。
　　盈利能力稳居高位，费用水平略有回落： 前三季度公司综合毛利率29.39%，同比提升 5.10 个百分点，相比半年度 28.47%亦有上升，其中三季度毛利率 30.75%，同比、环比分别提升 5.79、 0.99 个百分点。费用方面，前三季度公司期间费用率同比下降 1.41 个百分点，整体控制良好。
　　铸造与精加工产能稳步扩张： 截至 2020 年中报， 公司年产 10 万吨大型铸件精加工建设项目已经建设完成， 已拥有年产 40 万吨铸件的产能规模。公司海装关键铸件项目二期 8 万吨产能与年产 12 万吨大型海上风电关键部件精加工生产线建设项目正紧张有序的建造中，加工设备陆续到位安装和调试，开始批量释放大兆瓦机型的加工能力。 近日公司非公开发行股票申请已获得证监会核准批文，募投项目 22 万吨大型铸件精加工生产线建成后则有望进一步优化公司铸件与精加工产能的匹配情况。
　　估值
　　结合公司三季报与行业情况，在当前股本下，我们将公司预测每股收益调整至 1.10/1.41/1.58 元（原预测摊薄每股收益为 0.95/1.10/1.27 元），对应市盈率 23.0/17.9/16.0 倍；维持买入评级。
　　评级面临的主要风险
　　新冠疫情影响超预期； 风电行业需求不达预期；原材料价格出现不利波动；海外贸易风险。