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西南证券-兆驰股份-002429-LED产能扩张,业绩持续高增长-201019

上传日期:2020-10-20 18:22:00  研报作者:龚梦泓  分享者:891002er   收藏研报

【研究报告内容】


  兆驰股份(002429)
  业绩总结:公司2020前三季度实现营收140.2亿元,同比增长55.2%;实现归母净利润11.1亿元,同比增长66%;实现扣非后归母净利润10.4亿元,同比增长90.1%。Q3单季度实现营收65.6亿元,同比增长103.7%;实现归母净利润5亿元,同比增长71.3%;实现扣非后归母净利润4.7亿元,同比增长61%。
  订单增多助推业绩。受益于销售订单增多,报告期内公司营收呈现高速增长。2019年公司在芯片和封装领域大幅扩产,LED业务受益于产能扩张和产线利用率提升业绩上涨。目前公司的MiniLED背光和RGB显示器件已向多家国际大厂供货,MiniLED会成倍数的消耗封装产能,产能扩张奠定公司产能优势。疫情下居家娱乐需求增多,公司电视机出货量呈现高速增长。LED业务与电视机代工业务双增长,公司业绩确定性增强。
  规模效应提升盈利能力。报告期内,公司综合毛利率为14.4%,同比提升1.4pp。我们推测公司盈利能力提升主要是得益于LED业务持续放量,规模效应强化,单位成本降低。费用方面,公司销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为2.5%/3.2%/0.9%,同比变动-0.7pp/-0.3pp/+2.3pp。财务费用率提升主要是利息收入减少所致。整体来看,公司净利率为8%,同比提升0.2pp。
  LED产能持续放量,业绩确定性增强。兆驰光元第一期1000条LED封装生产线扩建项目已全部落成,第二期1200条LED封装生产线的扩建项目稳步推进中。LED芯片与封装业务稳健发展,行业趋势也在逐步改善。随着LED芯片、封装项目的产能扩张,公司总体毛利率将得到改善。
  盈利预测与投资建议。预计2020-2022年EPS分别为0.37元、0.46元、0.56元,未来三年归母净利润将保持30.1%的复合增长率,维持“持有”评级。
  风险提示:原材料价格或大幅波动风险、汇率大幅波动风险。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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