国盛证券-长信科技-300088-业绩增长符合预期，可穿戴与UTG双轮驱动-201020

　　长信科技(300088)
　　公司发布三季报，公司20Q3实现营业收入18.81亿元，同比增长32.89%；实现归母净利润3.05亿元，同比增长12.74%。单季度毛利率28.59%，净利率16.39%。业绩符合预期，2020年可穿戴开始贡献业绩增量，2021年UTG有望逐渐起量。
　　公司受益于可穿戴市场放量，智能手表百花齐放，品牌客户的优质产品逐一落地。AppleWatch系列热销，公司顺利打入大客户供应链，客户资源丰富，包括大客户、华为、OPPO、三星、Fibit、华米等。目前需求饱满，公司持续扩张OLED可穿戴模组产能，增强盈利能力。
　　公司减薄业务具备较强的技术能力，服务领先面板厂和国际大客户NB&PAD，凭借良率优势份额不断增加。公司UTG技术布局玻璃减薄、切割及断面处理、玻璃表面处理等，目前和玻璃厂、面板厂、终端客户合作顺利，能做到0.3um，且满足较高性能要求。公司卡位UTG全工艺流程，有望受益于下游可折叠市场逐渐起量。
　　公司具备完备的车载显示模组布局，覆盖车载Sensor、车载触控模组、车载盖板、车载触显一体化模组等产品。依托公司现有车载客户群体，触摸屏、LCD、平面盖板都已进入国际一线车厂和Tile1供应链，并持续整合并开发出应对车载曲面显示模组的高端产品，满足终端车厂需求。
　　可穿戴、汽车电子、UTG持续加乘，业绩进入上升通道。可穿戴领域百花齐放，UTG有望成为可折叠手机新一代应用方案，汽车电子从国产品牌切入Tier1供应商，预计公司2020~2022年归母净利润为11.28/14.68/17.08亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期、新产品拓展不及预期、供应链风险