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中信建投-招商积余-001914-【中信建投地产|三季报点评】招商积余:物管业务增长强劲,资管业务有望修复-201020

上传日期:2020-10-20 15:50:00  研报作者:地产加把劲  分享者:lotxxx123   收藏研报

【研究报告内容】


  题图为招商积余三季度中标的东莞中学松山湖学校项目 重要提示:通过本订阅号发布的观点和信息仅供中信建投证券股份有限公司(下称“中信建投”)客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者参考。因本订阅号暂时无法设置访问限制,若您并非中信建投客户中的机构类专业投资者,为控制投资风险,请您请取消关注,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意,感谢您的理解与配合! 事件 公司发布 2020 年三季报,期内实现营业收入 59.7 亿元,同比增长 52.5%;实现归属于上市公司股东的净利润 3.3 亿元,同比增 长 136.6%;实现基本每股收益 0.31 元。 核心观点 三季度业绩增长强劲,物管板块表现亮眼。公司前三季度实现归母净利润3.3亿元,同比增长136.6%;其中三季度单季度实现1.5亿元,同比增长177.7%。前三季度公司的物业板块继续保持了高增长,公司披露当期物管业务的归母净利润同比增加2.5-3.0亿元,考虑到去年同期的业绩为1.4亿元(仅中航物业),则今年前三季度物管板块的归母净利为3.9-4.4亿元。同时据我们合理测算,考虑招商物业的并表后,去年同期物管板块合计实现归母净利润2.78亿元。则2020年前三季度公司物管业务归母净利润的同口径可比增速在40.3%-58.3%之间,核心业务的盈利水平继续保持了强劲的增速。 资管业务受疫情影响拖累业绩,预计四季度存在修复空间。由于受到疫情的影响,公司资产管理业务前三季度的归母净利润同比下降约0.8-1.0亿元,拖累公司综合归母净利增速不及物管业务的增速。但我们认为随着国内疫情防控态势的良好维持,叠加公司商场客流量规模的稳步复苏,公司商管业务的盈利水平在四季度仍有较大的修复空间,四季度及全年业绩有望实现良好增长。 非住宅物业领域签约频频发力,巩固龙头地位。根据公司官网显示,三季度内公司在非住物业市场上频频发力,相继在学校业态(清华大学紫荆学生公寓、中央美院中法学院等4个项目)和金融类商办业态(招商证券大厦、工商银行重庆分行等6个项目)等领域有所斩获,签约了一批高质量的标杆性项目。我们认为公司未来将继续发挥在非住物业深耕多年的优势,叠加依托母公司强大的资源背景,在非住宅物业领域保持龙头地位和较强的竞争力。 财务预测和投资建议 维持买入评级和目标价45.75元。我们预测2020-2022年EPS为0.61/0.84/1.11元。维持买入评级,目标价45.75元。 相关报告: 8月25日【中信建投地产|中报点评】招商积余:业绩显著增长,盈利能力提升 7月14日【中信建投地产|个股跟踪】招商积余:中期业绩表现优异,物管业务增速强劲 7月10日【中信建投地产|个股追踪】招商积余:股东资源再赋能,区域影响力扩大 4月15日【中信建投地产|年报点评】招商积余:收入明显增长,重组效果凸显 证券研究报告名称:《物管业务增长强劲,资管业务有望修复 》 对外发布时间:2020年10月20日 报告发布机构 中信建投证券股份有限公司 本报告分析师:竺劲、黄啸天 执业证书编号:S1440519120002、S1440520070013 关注方法: 1、点击通讯录-点击右上角加号-查找公众号-搜索“地产加把劲”-添加关注即可。 2、长按以下二维码进行关注。
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