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天风证券-东珠生态-603359-东珠生态:Q3营收、净利润同比大增,毛利率同比上升-201020

上传日期:2020-10-20 13:40:00  研报作者:笑谈建筑  分享者:a280023203   收藏研报

【研究报告内容】


  公司近期公布了2020年第三季度报告,前三季度实现营业收入17.54亿元,同比增长28.06%;归母公司净利润3.49亿元,同比增长40.99%,点评如下: 公司在手订单金额充沛,克服疫情影响订单逐渐恢复 2020年前三季度累计新签订单为11.01亿元,较2019年同期减少83.13%。受疫情影响公司上半年新签订单有所下滑,但进入3月以后公司在各地招标工作已陆续恢复,Q3单季度新签订单为1.99亿元,同比下降67.13%,降幅明显收窄。我们预计随着各地复工及招标的正常化,目前公司在手订单金额充沛,能够为未来公司持续增长提供支撑。 Q3单季度营收同比大幅增长,毛利率有所上升 Q3单季度实现营收5.47亿元,同比增长60.86%,带动前三季度实现营收17.54亿元,同比增长28.06%,基本消除疫情带来的不利影响,主因2019年承接的大量大型项目落地施工并实现收入、经济效益逐渐释放所致。为便于项目的统筹规划和协同运作,2018年以来公司承接项目模式逐渐转向EPC项目,9月公司成功签约1项生态修复治理EPC项目,EPC项目所占比重逐渐增加。公司毛利率为29.97%,同比提高2.22个百分点,随着EPC项目比重的增加,公司2020年利润水平有望进一步提升。 期间费用率有所下降,Q3单季度净利润同比大增 前三季度期间费用率为5.07%,同比下降0.34个百分点。其中管理费用率为3.08%,同比下降1.06个百分点,主因上半年疫情使差旅费下降所致;财务费用率为-0.19%,同比上升0.36个百分点,主因报告期内利息收入减少所致;研发费用率为2.18%,同比上升0.37个百分点,主因报告期内公司研发投入增加所致。公司报告期内共计提0.2亿元信用减值损失。Q3单季度净利润同比增长121.17%,带动前三季度获取净利润3.49亿元,同比增长40.99%。 现金流净流出额有所减少,定向增发激发业绩提升动力 公司收现比为0.1824,较去年同期基本持平;付现比为0.4660,同比下降12.18个百分点。前三季度经营性现金流量净额为-4.43亿元,较去年同期少流出0.91亿元。公司资产负债率上升至53.08%,较年初增加3.36个百分点,主因报告期内公司应付账款增加所致。前三季度存货(包括合同资产)同比增加51.85%,大于营收增速。2020年4月公司公告非公开发行A股股票预案,拟定向增发股票,募资总额5.15亿元,若顺利完成,公司资产负债表有望加速修复,有助于未来盈利增长预期的显著提升。 投资建议 Q3公司营收、净利润大幅增加,带动前三季度实现稳定增长,毛利率有所回升,公司前期高在手订单有望如期落地,助力2020年公司业绩保持稳增。考虑到Q3业绩略超预期,我们上调2020-2022年EPS为1.61、2.19、2.56元/股(原EPS为1.48、1.98、2.20元/股)。对应PE为12、9、8倍,维持“买入”评级。 风险提示:基建投资增速不及预期;疫情扩散超预期;新项目承接不及预期;项目回款不及预期。 证券研究报告:《东珠生态:Q3营收、净利润同比大增,毛利率同比上升》 对外发布时间:2020年10月20日 报告发布机构:天风证券股份有限公司 本报告分析师:唐笑 SAC执业证书编号:S1110517030004 / 岳恒宇 SAC执 业证书编号:S1110517040005 唐笑 首席分析师 联系电话:15002199686 邮箱:tangx@tfzq.com 岳恒宇 分析师 CPA 联系电话:13021250915 邮箱:yuehengyu@tfzq.com 贾宏坤 联系人 联系电话:18916920590
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