国海证券-电气设备行业周报：新能源车景气度持续提升，光伏玻璃维持高位-201019

　　投资要点：
　　估值切换：1）2020H1估值扩张→2020Q3估值消化（横盘震荡整理）→2020Q4/2021年估值切换；2）行业高速增长及高确定性→市场给予高估值定价（2021年行业或在50PE+）；3）长期看好锂电池及材料端的头部企业的布局机会，5年CAGR或在50%+。
　　多重催化剂：1）销量层面：海外：特斯拉+欧洲持续超预期；国内：造车新势力发展如火如荼。2）产品价格：部分上涨，上行迹象已现，催化板块情绪。例如主需求端，长逻辑：碳酸锂→6F→电解液产业链；产品升级，铜箔超薄化：8微米→6微米→4.5微米；主供给端，短逻辑：金属钴→三元正极。3）政策层面：欧盟2030年减排目标从40%升至60%，中国近期提出力争2030年前达到碳排放峰值，2060年前实现碳中和。4）业绩层面：高速增长如天赐材料等；业绩反转：如当升科技等。5）中报业绩或释放积极信号。
　　投资建议：维持新能源车行业“推荐”评级,主配偏向相对收益的细分龙头：当升科技、天赐股份、亿纬锂能、欣旺达、新宙邦等；标配行业巨头：宁德时代、恩捷股份、三花智控等；建议关注比亚迪、璞泰来、先导智能、赣锋锂业等。
　　四季度终端需求旺盛，光伏玻璃价格或将维持高位。四季度组件出货将持续攀升，双面组件占比增高，光伏玻璃短缺情形进一步加重，3.2mm镀膜玻璃均价已由9月30元/㎡涨至36-40元/㎡，由于采购困难部分小单价格上涨至41元/㎡。因为2020下半年玻璃新增产能有限，预期玻璃短缺的情况直至年底仍无法缓解，光伏玻璃价格或将维持高位。
　　投资建议：光伏玻璃的持续涨价在短期内也将使组件获利难度进一步增加，但长期来看平价趋势下行业发展空间广阔，看好光伏产业长期需求超预期，继续维持光伏行业“推荐”评级。推荐行业龙头，以及格局比较好的环节。1）推荐隆基股份（看好龙头优势扩大，组件市占率提升），关注通威股份；2）推荐格局好的玻璃环节，福莱特、信义光能；3）推荐EVA的福斯特。另外关注其他环节龙头，阳光电源、固德威、爱旭股份、晶澳科技等标的。
　　风险提示：光伏政策变化风险;新能源政策波动风险；下游需求低于预期；产品价格低于预期；大盘系统性风险；推荐公司业绩低于预期。