光大证券-钢铁行业周报：钢铁行业量缩利增-201019

　　投资观点
　　一周回顾：
　　钢价涨0.15%，矿价涨0.39%。本周Myspic综合指数上涨0.15%，长材价上涨0.24%，扁平材价上涨0.04%；铁矿石综合指数上涨0.39%，唐山铁矿价格环比上涨0.51%，PB粉矿下跌4.64%。
　　本高炉产能利用率下跌0.29pct。周同口径的高炉产能利用率环比减0.29个百分点至92.91%；电炉产能利用率为58.01%，环比增5.63个百分点；本周经销商钢材库存下跌5.39%。
　　钢铁板块上涨1.53%。本周A股市场整体上涨，上证综指上涨1.96%，沪深300指数上涨2.36%，创业板指数上涨1.93%；申万钢铁指数上涨1.53%，跑输沪深300指数0.83个百分点。
　　短期关注：（1）本周上海螺纹涨0.27%、上海热轧涨0.50%、青岛港澳大利亚PB粉矿跌4.64%、上海冶金焦涨2.46%，模拟的钢铁加权毛利回升至211元/吨，是6月以来的最高水平，但仍是2017年以来非常低的水平；（2）全国高炉产能利用率降至92.9%，是7月中以来的最低水平，但仍是2015年以来的高值；（3）钢板料和福建料的价差本周为90元/吨，已是连续第29周不高于120元/吨。
　　板块观点：自2月初以来SW钢铁板块的PB一直在0.81-0.9倍，SW钢铁PB/上证A股PB的比值一直在0.58-0.63之间徘徊（历史最低点为2014年初的0.52）。近期市场高度关注风格轮动会否切换到钢铁等周期板块。我们认为，钢铁板块仍然呈现景气下行的趋势，低估值的轮动还缺乏明显的催化剂。
　　股票关注：建议关注治理水平出众、具备低成本优势、具备高附加值优势的个股10月建议关注股票依然为：方大特钢、华菱钢铁、宝钢股份。
　　风险提示：环保限产执行效果低于预期，钢铁供给增量超预期，钢铁需求不及预期，公司经营不善风险等。