西部证券-传媒行业周报：Q3手游市场保持增长，中公教育业绩拐点显著-201020

　　核心结论
　　10月第一批国产游戏版号发布，3Q20国内手游市场保持增长。10月16日，国家新闻出版署下发新一批国产网游版号，共67款游戏过审，其中移动游戏67款（含33款移动-休闲益智游戏）。从重点厂商产品获批情况看，网易（9999.HK）的《机动都市阿尔法》、三七互娱（002555.SZ）的《荣耀大天使》、吉比特（603444.SH）的《地下城堡3：魂之诗》和《命运圣契》、哔哩哔哩（BILI）的《拾光梦行》等手游获得版号。根据伽马数据，20Q3中国移动游戏市场实际销售收入508.49亿元，同比增长近25%，环比20Q2也增长了3.14%。本季度市场收入增长主要得益于6月下旬上线的吉比特新游《最强蜗牛》、灵犀互动的《三国志幻想大陆》和7月完美世界（002624.SZ）新游《新神魔大陆》的强势表现，三款产品季度累计流水均超过10亿元。3Q20手游用户规模稳定在6.51亿人（+3.32%YoY，+0.51%QoQ）；但ARPU同比增长20.59%，环比增长2.62%。我们认为，中国游戏市场进入存量竞争时代，在游戏精品化趋势下，研发实力较强的CP更有能力获取市场份额。继续推荐完美世界（002624.SZ）和吉比特（603444.SH）。
　　中公教育（002607）第三季度业绩拐点显著，全年业绩确定性进一步增强，白马价值凸显。公司发布20Q3业绩预告，预计9M20实现归母净利润12.87亿元-13.67亿元，同比增长34.22%-42.56%；Q3实现归母净利润15.2-16.0亿元，同比增长226.29%—243.47%。Q3业绩同比增长超200%主要由于上半年考期延后积压的收入在三季度开始逐步进行确认。往年5、6月公布考试成绩的省公务员考试于今年8、9月相继公布笔试成绩，预计Q3确认大部分省考笔试协议班收入。除此之外，今年公职扩招背景下，事业单位、教师、医疗等岗位培训收入也与Q3进一步结转。随着考试流程的不断推进，预计省考面试培训收入将在Q4得到确认，Q4部分地区事业单位考试公告已出、下半年教师资格证考试照常进行，为公司Q4业绩增长提供充足动力。目前2021年国考公告已出，招录人数同比增长7%，预计省考招录人数也将同比增长，公司网点逆势扩张，坚持多元化经营战略，渠道和产品的优势进一步增强，看好公司享受行业红利的同时市占率不断提升。
　　一周行业表现：
　　上证综指上涨1.96%，深证综指上涨2.23%，传媒（申万）收于832.19点，上涨0.39%，跑输上证综指1.57个百分点。从行业内部来看，影视指数下滑3.93%，动漫指数上涨4.33%，游戏指数下滑6.62%，出版指数下滑0.87%，广播电视指数上涨0.64%，广告营销指数上涨6.63%。
　　风险提示：招生不及预期，游戏收入不达预期，行业竞争加剧，政策风险。