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国信证券-化学新材料Ⅱ:新材料专题系列报告(五):可降解塑料:千亿市场,政策加码-201019

上传日期:2020-10-20 09:32:00  研报作者:龚诚,商艾华  分享者:qq15102404746   收藏研报

【研究报告内容】


  可降解塑料需求稳步增长,潜在需求空间巨大
  可降解塑料国内起步晚、增速快、行业空间大。根据降解机制,通常分为光降解塑料、 生物降解塑料和光-生物降解塑料,其中生物降解塑料为主流。 全球可降解塑料需求稳步增长, 2018 年达到 36 万吨, HIS 预测到 2023 年全球需求将增加至 55 万吨, 5 年平均增幅达 9%。 2018 年,国内生物降解塑料需求 7 万吨, 行业规模约 54.4 亿元, 2016~2018 年需求量增速均保持在 20%以上。国内生物降解塑料需求空间巨大, 根据我们测算, 一次性餐具、一次性塑料袋、农用地膜和包装用塑料薄膜四大重点应用领域合计约有 1017 万吨的潜在需求空间。全球生物降解塑料渗透率普遍在 3%以下,中国的渗透率为仅 0.62%。
  需求放量有三大催化因素, 政策落地正当时
  与千万吨的潜在需求空间相比, 国内生物降解塑料行业发展仍处于初期阶段,需求仍有待放量。 我们认为需求放量有三大催化因素: 1)限塑立法和执法力度的加强; 2)全民环保意识的提高; 3)技术进步或政府补贴带来成本下降。 在行业发展前期,政策推动是关键, 类比光伏行业,政府补贴给予企业降价空间,通过降价促销释放需求,在行业上游引发规模效应实现成本的下降,进一步降低价格、释放需求,实现良性循环。2020 年下半年以来发改委联合九部门加强对塑料污染治理问题的推动,各省市也集中出台强制落地政策,行业有望进入渗透率快速提升阶段。
  国内产业具备产能优势,当前处于扩产周期
  国内可降解塑料行业进入扩产周期,成本有望快速下降。 2019 年我国可降解塑料产能达 61.7 万吨,占全球产能比重达 45.3%,居世界之首。2019年可降解塑料产能同比增长 36%,创近 6 年来新高。 根据我们统计,预计到 2023 年国内产能有望达到 333 万吨, 四年 CAGR 达 52.4%。在行业大幅扩产趋势下,若要实现 80%的产能利用率,到 2023 年可降解塑料渗透率需要从 2018 年的 0.25%增加至 3.2%。 国内可降解塑料已建成产能上市公司主要是金发科技,其他有较大产能规划建设的上市公司有:彤程新材、 万华化学、瑞丰高材、 恒力石化等。 我们重点推荐关注:金发科技(600143.SH),国内较早进行可降解塑料商业开发,装置、工艺和渠道成熟,盈利情况最为稳定。
  风险提示
  1) 限塑令政策变动和执行不力的风险;
   2) 石油基塑料价格下降放大可降解塑料的价格劣势;3)可降解塑料下游需求增速不及预期的风险。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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