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中泰证券-钢铁9月数据点评:地产需求如期衰减-201019

上传日期:2020-10-20 08:30:00  研报作者:笃慧,郭皓,曹云  分享者:qq812391100   收藏研报

【研究报告内容】


  主要事件:统计局公布 9 月份钢铁行业运行数据,结合海关进出口数据如下:
  2020 年 9 月我国粗钢产量 9256 万吨,同比增 10.9%,日均产量 308.5 万吨,环比增 0.84%;1-9 月我国粗钢产量 78159 万吨,同比增 4.5%;
  9 月我国生铁产量 7578 万吨,同比增 6.9%;1-9 月我国生铁产量 66548万吨,同比增 3.8%;
  9 月我国钢材产量 11806 万吨,同比增 12.3%;1-9 月我国钢材产量 96424 万吨,同比增 5.6%;
  9 月我国出口钢材 382.8 万吨, 同比降 28.2%, 环比增 15 万吨, 增长 4.1%;1-9 月我国出口钢材 4038.5 万吨,同比降 19.6%;
  9 月我国进口钢材 288.5 万吨, 同比增 159.2%, 环比增 64.5 万吨, 增长 28.8%;1-9 月我国进口钢材 1507.3 万吨,同比增 72.2%;
  9 月份铁矿石进口量为 10854.7 万吨,同比增 9.3%, 日均环比增 11.76%。1-9 月铁矿石进口量为 86846.2 万吨,同比增 10.8%。
  9 月需求增速继续回落:结合产量和库存数据测算的 9 月钢铁需求同比增速为 8.1%,低于上月的 8.9%,连续两个月放缓。考虑钢铁半成品、成材进出口数据后测算的 9 月国内钢铁需求放缓幅度可能更大,8 月钢坯进口高达 322 万吨,虽然 9 月进口数据尚未公布,但我们微观调研了解到上月钢坯进口可能开始出现明显回落,若属实,则 9 月国内钢铁表观消费增速明显放缓。由钢坯进口变化导致的内需增速(测算)最大影响幅度为 3%,关注后续公布的钢铁外贸分项数据。
  地产需求如期衰减:多项地产数据出现明显放缓,虽然地产投资增长仍然强劲,9 月单月同比+12%,但新开工单月同比-2%,施工面积同比+3.1%,上月为+3.3%,土地购置同比-4.8%。在 8 月的地产投资分项数据中,建筑工程增长最为强劲,我们推测 9 月地产投资增长可能仍然由建筑工程分项推动,但与建筑工程相关的新开工、施工面积数据表现偏弱,两者的矛盾可能可以解释为存量项目的赶工,即开发商减少拿地、减少新开工,并加快已开工项目的建设,是“三道红线”政策影响下的去库存策略,在这一策略下地产投资增速的下行可能只是时间问题。此外由于打地基阶段耗钢强度更大,新开工回落对钢铁需求影响显著。基建单月同比+3.2%,仍然不及预期。工业产出表现较强,高耗钢行业汽车、通用设备、金属制品、电器机械工业增加值分别同比+16.4%、+12.5%、+12.6%、+15.9%,增速均较上月扩大。整体看,地产多项指标转差,基建偏弱,工业产出强劲,综合后钢铁需求仍实现一定的同比增长,但增速已持续放缓。
  钢铁出口未见明显改善、关注未来钢坯进口变化:近几月钢铁净进口有扩大迹象,与国内外需求一热一冷有关。8 月钢坯和生铁进口扩大至 322 万吨、 66 万吨,结合该月钢材进出口数据测算,单月净进口已达到 244 万吨。但近期微观企业反馈钢坯进口成本优势明显缩减,进口量出现明显回落,关注未来半成品进口数据变化。如果未来海外经济明显修复,理论上是会带来包括钢坯进口回落、出口回升在内的外贸数据变化。
  铁矿进口环比回升:9 月铁矿日均进口量环比回升 11.8%,可能与巴西 8月发货量环比回升有关。9 月巴西发货环比回落,但澳洲 10 月发货上升,预计 10 月铁矿进口数据可能维持在高位水平。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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