天风证券-中信特钢-000708-降本增效效果显著 特钢龙头业绩依然亮眼-201019

　　中信特钢(000708)
　　事件
　　2020 年 10 月 16 日公司发布第三季度报告： 20 年 Q3 公司实现营收 191.70亿元，同比增长 3.33%；实现归母净利润 15.97 亿元，同比增长 13.69%，折合 EPS 0.316 元。20 年前三季度公司共实现营收 550.39 亿元，同比增长0.40%；实现归母净利润 43.46 亿元，同比增长 4.23%，折合 EPS 0.861 元。（注：上年同期数据均为调整后数据）
　　降本增效+下游向上修复 业绩增长表现亮眼
　　公司目前拥有江苏江阴兴澄特钢、湖北黄石大冶特钢、山东青岛特钢、江苏靖江特钢四家专业精品特殊钢材料生产基地，安徽铜陵特材、江苏扬州特材两家原材料生产基地，山东泰富悬架、浙江钢管两大产业链延伸基地，形成了沿海沿江产业链的战略大布局；产品覆盖广、品种全、类别多、调整灵活，下游对接汽车、工程机械、航空航天、石化电力、铁路运输等多领域。 据卓创资讯测算， 9 月份汽车耗钢量 502.74 万吨，较上月增加 10.32%；20 年上半年，我国海上风电新增装机 106 万千瓦，同比增长 165%，海上风电新增装机规模在风电新增装机规模中的比例进一步提升，从去年上半年的 4.4%提升至 16.77%。 随着下游行业的向上修复和公司持续围绕“生产成本、采购成本、设备运行成本、物流成本、期间费用”降本增效成果显著，公司克服疫情影响，抢抓机遇，20 年前三季度实现归母净利润 43.46亿元，同比增长 4.23%；其中 Q3 实现归母净利润 15.97 亿元，同比增长13.69%，业绩增长表现亮眼。
　　精品+规模+服务 特钢龙头品牌价值凸显
　　公司作为国内特钢龙头企业， 具备较强的抗周期御风险能力， 以技术研发、质量改进和认证作为自身强力支撑，积极开拓高端钢材和新品种市场，突出自身棒线材优势的同时稳步提升特冶锻造产品水平，灵活把握市场需求，调整产品结构，持续开拓风电等持续向好的用户市场。“精品+规模+服务”的三驱动力助益公司品牌价值的凸显，增强自身竞争力，帮助公司抢占市场。
　　投资建议
　　随着下游市场逐渐开启新一轮的采购周期，对钢材的需求将会有较强的拉动效应，公司未来表现仍然可期。我们预计公司 2020-2022 归母净利润分别为 57.85/61.91/64.90 亿元对应 EPS 1.15/1.23/1.290 元，维持“买入”评级。
　　风险提示：疫情超预期改变，市场需求不及预期，上游原材料价格大幅波动及公司自身经营风险等。