信达证券-化妆品行业淘系月度观察：5月美妆线上维持高景气度，品牌表现分化-200603

　　行业视角
　　1）整体景气度：20年5月淘系美妆全网gmv增长29%，较4月增速放缓7.5pct，其中护肤品gmv增长27%，环比增速有所放缓，保持高景气度；彩妆类目gmv增长34%，今年以来逐月环比加速增长，伴随疫情好转，彩妆需求不断好转。https://www.xiadun.cn【侠盾研报网】2）细分品类方面，5月面膜/防晒等应季产品表现突出，精华/香水继续领跑行业增长。https://www.xiadun.cn（侠盾研报网）3）竞争格局方面，5月外资系雅诗兰黛集团旗下代表品牌护肤品类目全网gmv保持80%以上高速增长，欧莱雅/宝洁系部分品牌出现不同程度增速放缓甚至负增长；国货线玉泽/润百颜展现出优于外资，出现三位数增长。
　　重点观察品牌表现
　　1）网创相关的天猫旗舰店5月gmv增长出现分化，宝洁/丸美官旗表现突出，同比增长40%以上，佰草集/百雀羚/Olay官旗稍为逊色，分别同比增长-1%/-32%/-12%。
　　2）丸美品牌5月全网gmv增长42%，其中旗舰店gmv增长41%，小红笔眼霜保持良好动销，5月旗舰店gmv超过500万。
　　3）珀莱雅品牌5月全网gmv增长45%，其中旗舰店gmv增长87%，5月主推防晒/面膜等应季产品，旗舰店直播等新营销推广方式走在前列。
　　4）玉泽品牌5月全网gmv增长14倍，单月旗舰店gmv超过1.4亿达近一年高峰；佰草集品牌5月全网gmv增长基本持平，旗舰店1-5月增长47%，今年表现良好。
　　5）御泥坊5月全网gmv增长127%，今年以来持续加速增长；润百颜5月全网gmv增长209%，势头良好。