山西证券-社会服务：2020年9月社会消费品零售数据点评-限额以上餐饮收入增速年内首次转正，行业景气度不断升温-201019

　　事件点评
　　10月18日，国家统计局发布2020年9月社会消费品零售总额数据。9月份，社会消费品零售总额35925亿元，同比增长3.3%，继8月份社零数据同比转正之后持续增长，环比上月增长2.8个百分点；除汽车以外的消费品零售额31428亿元，同比增长2.4%。2020年前三季度，社会消费品零售总额273324亿元，同比下降7.2%。其中，除汽车以外消费品零售额246588亿元，同比下降7.2%。
　　限额以上餐饮收入同比增幅年内首次转正。数据显示，9月份，餐饮收入3715亿元，同比下降2.9%，降幅较8月份缩小4.1个百分点；其中限额以上单位餐饮收入836亿元，同比增长1.9%，为年内首次正增长，降幅较8月份缩小5.4个百分点。前三季度，餐饮收入25226亿元，同比下降23.9%；其中限额以上单位餐饮收入5465亿元，同比下降20.8%。限额以上餐饮收入同比降幅年内首次转正，在国庆假日团餐、家庭聚会、婚宴带动下，餐饮整体收入增速十月有望转正。
　　十一黄金周餐饮行业火热势头带动餐饮整体收入有望增速十月转正。据商务部数据显示，10月1-8日，全国零售和餐饮重点监测企业销售额约1.6万亿元，日均销售额比去年十一黄金周增长4.9%。其中，黄金周期间，餐饮、休闲等服务消费快速升温，主要得益于餐饮行业的全面复苏、在上半年延期的团餐、家庭式聚餐以及婚宴在黄金周期间扎堆举行，使得双节效应提振餐饮收入效果更为显著。大众餐饮、光盘行动、剩菜打包等良性、节俭用餐引领消费主流。四川、浙江、内蒙古、厦门重点检测餐饮企业营业收入同比分别增长43%、23.4%、21.7%、18.3%，广州到店餐饮订单量同比增长超30%。
　　疫情强化餐饮行业的马太效应，大型连锁餐企纷纷向价格更加大众化的赛道布局。比如火锅品牌海底捞在北京望京地区率先布局十八汆面馆，主打一人食快消费场景、酸菜鱼品牌九毛九尝试火锅赛道、一人食火锅呷哺呷哺的高端升级品牌凑凑进军茶饮届，老乡鸡加速全国扩张，喜茶推出喜小茶，以满足刚需为主、追求翻台效率的快餐化趋势正在加速推进。后疫情时代，好口味、强体验、高性价比成为优质餐饮企业持续经营王道。
　　投资建议：本月社零数据餐饮收入降幅继续收窄，限额以上餐饮增速收入年内首次转正，行业景气度不断提升。餐饮龙头企业连锁化进程不断加快、多样化发展逐步布局食品加工行业，建议关注海底捞、九毛九门店扩张。
　　存在风险
　　宏观经济增速明显下行风险；疫情对旅游行业影响超预期风险；原材料价格上涨风险；行业系统性风险。