信达证券-机械设备行业周报：晶硅太阳能电池的起源（三）-200426

　　本期内容提要
　　本周核心观点：继续配置工程机械和光伏设备龙头。（1）4月挖机销量仍将保持高增，泵车、挖机、推土机陆续涨价，进一步表明下游需求旺盛，顺周期配置景气板块，建议关注三一重工、中联重科、建设机械、艾迪精密、恒立液压、徐工机械、杭叉集团等；（2）电池片企业扩产意愿不减，新扩产项目持续签约，新工艺推进大趋势不变，预计二季度海外需求承压但是三季度需求回暖概率较大，设备企业订单预计将持续落地，继续关注光伏设备，关注捷佳伟创、晶盛机电；（3）其他个股仍建议关注竞争力强的优质品种，关注华测检测、捷昌驱动、浙江鼎力、弘亚数控、克来机电、中密控股等。
　　晶硅太阳能电池的起源（之三）。前两期我们讲了晶硅太阳能电池技术演化的内在逻辑和发展趋势，本期我们主要关注需求。事实上，光伏行业是一个充满了使命感的行业，其发展的初心是在应对全球气候变暖背景下降低温室气体排放、改变人类能源结构。然而，毕竟人类个体的行为还不可能统一到这么崇高的目标上来，因此光伏行业的发展亦呈现出波动向上的态势。整体来看，光伏行业发展分为四个阶段，一是从上个世纪90年代初期到2004年，属于行业的探索阶段，德国率先推出国家扶持政策，成为各国支持可再生能源的政策样板；二是从2004年到2011年，全球光伏装机进入到GW级时代，新增光伏装机加速上行，西班牙、德国、意大利接替发力，特别是2009-2011年金融危机之后，欧洲光伏装机需求反而高歌猛进；第三阶段是从2011-2017年，全球光伏装机平稳增长，欧洲市场整体下降，但是中国、美国、日本市场接替发力，保证全球市场稳中有升；第四阶段从2018年至今，全球光伏市场呈现出多点开花的态势，中国市场短期调整之后继续上行，欧洲市场重回高增轨道，美国、印度也推出了新的可再生能源规划，带动装机量出现阶跃。光伏平价将取代政策补贴，成为推动光伏市场增长的最重要驱动力。
　　行业动态综述。工程机械方面，涨价潮延续，国内大多数主机厂商上调挖机、泵机等价格，显示出基建加码下工程机械行业的供不应求。我们认为工程机械板块投资主线将贯穿全年，核心逻辑依然是逆周期调控政策拉动基建投资超预期增长，工程机械需求持续强劲，供应链控制力强的龙头企业将实现量利齐增；油服方面，本周油价跌势扩大，OPEC或提前减产，但需求尚未走出低迷，油服板块仍暂时承压，拐点信号并不明确；光伏锂电方面，2020年新能源补贴细则出台，2020-2022年补贴标准分别在上一年基础上退坡10%、20%、30%，基本符合市场预期。光伏电池片和动力电池投资总体保持景气，但是全球疫情笼罩下短期行业需求仍然存疑；行业整体呈现内需稳步向上，外需不确定性仍存的局面，关注内需仍是投资主线。
　　风险因素：全球疫情加速扩散，下游复工复产不达预期，海外需求超预期低迷。