国泰君安-社会服务行业《海南自由贸易港建设总体方案》点评：海南总体方案落地，利好免税行业-200603

　　继续坚持两个方向的推荐：①长期成长逻辑顺畅的优质个股：中国国旅、宋城演艺、锦江酒店，港股的美团点评、海底捞、颐海国际。https://www.xiadun.cn【侠盾研报网】②事件性催化较多的格力地产、凯撒旅业、众信旅游、首旅酒店。https://www.xiadun.cn（侠盾研报网）
　　事件：中共中央、国务院印发了《海南自由贸易港建设总体方案》，与免税和旅游相关的主要内容：①实行部分进口商品零关税政策；②放宽离岛免税购物额度至每年每人10万元，扩大免税商品种类；优化税收政策安排。③从本方案发布之日起，对注册在海南自由贸易港并实质性运营的鼓励类产业企业，减按15%征收企业所得税。
　　点评：①对全岛各产业均有较大利好，岛内经济发展、人才引进、制度设计等方面的支持将产生间接作用，减免企业所得税将直接拉动上市公司业绩。需要注意的是，中国旅游集团国内总部已经正式从北京迁入海口，凯撒旅业也将注册地迁往了三亚。②假设2019年实施15%企业所得税，那么对当年上市公司归母净利润影响的幅度：中国国旅+4.08%，宋城演艺+2.16%，首旅酒店+1.44%，三特索道+44.5%。
　　政策支持免税行业，并未提及牌照放开。①已兑现的包括：放宽离岛免税购物额度至每年每人10万元，扩大免税商品种类。②尚未提及的包括：提高行邮税起征点，提高免税品购买件数限制。未提及免税牌照放开。
　　风险提示：疫情因素影响出游人数、宏观经济波动影响旅游需求；海南免税政策放开低于预期；免税牌照放开影响竞争格局发生变化等