东海证券-建筑装饰行业周报-201019

　　本周建筑装饰板块整体点评：建筑装饰板块周涨幅0.49%，跑输沪深3001.87个百分点。上周沪深300环比上涨2.36%；建筑装饰（申万）板块整体上涨0.49%，涨幅在28个行业中排第23名。子板块中，其中园林工程、专业工程、房屋建设、基础建设、装修装饰子板块分别变动-0.11%、1.72%、0.70%、-1.26%、1.39%。
　　建筑装饰板块低估值凸现。目前建筑装饰板块PE（TTM）为10.10，位居A股各板块倒数第三。我们认为建筑行业目前的低估值水平后续在政策刺激下，建筑板块较低估值有望得到修复。子行业层面，房屋建设为7.26，基础建设为7.37，专业工程为14.97，装修装饰为29.71，园林工程为55.75。
　　9月社融数据向好，基建投资仍有边际改善机会。据央行发布9月社融数据显示，9月新增社融3.48万亿元同增9630亿元(前三季度新增社融完成全年目标的98.6%)；新增人民币贷款1.9万亿元同增2047亿元，其中企业中长贷同增5043亿元创2017年5月以来新高。从专项债来看，截至3季度末新增专项债发行3.37万亿同增58%，投向基建领域新增专项债截至目前同比多发行1.65万亿，比例由此前29%大幅提升至66%，为基建投资重要驱动力。目前我们认为建筑资金面尚较为宽松，今年基建投资增速仍存在边际改善的机会。建议继续关注行业景气度较高的装配式产业链龙头以及基建设计、房建产业链的估值相对较低的龙头。
　　风险因素：疫情影响超预期；政策力度不及预期；项目资金落实不到位等。