华西证券-万科A-000002-销售持续复苏，投资力度提升-200603

　　万科A(000002)　　事件概述　　万科A发布5月份销售简报，2020年5月公司实现销售金额612.8亿元，销售面积386.8万平方米。　　销售继续回暖，疫情影响可控　　公司5月实现销售金额612.8亿元，同比增长5.7%，环比上升27.8%；销售面积386.8万平方米，同比增长5.7%，环比上升27.3%；销售均价15843元/平方米，同比与去年同期持平，环比上升0.38%。5月公司销售进一步回暖，销售环比大幅上升，规模稳居行业前三，依旧展现出作为龙头企业的韧性。　　投资强度提升，持续加码中西部　　5月公司在深圳、佛山、长沙等地共获取9个新项目，新增计容建筑面积175.7万平方米，同比下降24.5%，环比下降25.0%；拿地总价165.0亿元，同比下降7.8%，环比上升141.9%；拿地总价占当月销售金额的26.9%，较上年同期下降4.0pct，但较上月同期提升了12.7pct，投资强度有所提升。从能级分布来看，公司新增土储中，一线、二线和三四线的面积占比分别为4%、63%和33%；从区域分布来看，公司新增土储在长三角、珠三角和中西部面积占比分别为12%、31%和57%，进一步扩大了中西部布局。　　投资建议　　万科A业绩与销售稳定增长，核心城市土储丰富，财务状况良好。我们维持盈利预测不变，预计公司20-22年EPS为4.15/4.94/5.82元，对应PE为6.5/5.4/4.6倍，维持公司“增持”评级。　　风险提示　　销售不及预期，利润率下滑，计提存货减值准备影响业绩。盈利预测与估值