国海证券-固定收益信用周报：发行利率多数上行，负面事件持续频发-201018

　　投资要点：
　　一级市场 发行规模方面，本期信用债（含企业债、公司债、中票短融、 PPN）发行总规模 2620.67 亿元，偿还总规模 2809.85 亿元，净融资额-189.18 亿元。 发行利率方面，从交易商协会的非金融企业债务融资工具估值来看， 不同期限不同等级发行利率均处于持平或上行态势。 按发行额来看， AAA 级发行占比 76.62%， AA+级占比 15.19%， AA 级占比 7.99%。
　　二级市场 本期信用债合计成交 4378.00 亿元， 银行间市场是公用事业和采掘行业比较热门，交易所市场是房地产行业受到较多关注。本期 3 年期和 5 年期中票收益率均有所回落。 期限利差方面， 3 年期和 5 年期中票期限利差均有所收窄。 信用利差方面， AAA 级不同期限信用利差有所走扩， AA+级和 AA 级不同期限信用利差均有所收窄。
　　等级变动 本期主体评级正向级别调整的企业共 1 家，涉及化工行业，为民营企业。本期债项评级正向级别调整的共 1 家企业的 2 只债券，为主体评级正向级别调整的企业。本期主体评级负向级别调整的企业共 3 家，涉及公用事业、汽车和电子行业，其中 1 家为民营企业， 1 家为地方国有企业， 1 家为中外合资企业。本期债项评级负向级别调整的共 2 家企业的 7 只债券，为主体评级负向级别调整的企业。
　　事件概览 本期负面事件有： （ 1）北大方正集团有限公司未按时兑付利息、（ 2）金杯汽车股份有限公司担保人评级调低、（ 3）上海申华控股股份有限公司担保人评级调低、（ 4）上海巴安水务股份有限公司兑付风险警示、（ 5）苍南县国有资产投资集团有限公司交易商协会自律处分、（ 6）中信国安集团有限公司未按时兑付本息、（ 7）泰禾集团股份有限公司未按时兑付本息。
　　风险提示： 关注信用风险事件对整体利差的影响