国海证券-银行观察双周报：银行板块走势回暖，同业存单发行下降-201018

　　投资要点：
　　行业新闻与监管动态 重点包括： 1） 央行就《中华人民共和国商业银行法（修改建议稿）》公开征求意见； 2） 央行 10 月 14 日召开第三季度金融统计数据发布会； 3） 央行发布《中国普惠金融指标分析报告（ 2019 年）》。
　　市场表现 报告期内（ 2020/09/28-2020/10/18），银行板块整体上涨。其中，银行（申万）上涨 5.35%，跑赢沪深 300 指数 0.50%。截至 2020/10/16，银行板块 PB（整体法、最新）为 0.74 倍，其中国有行、股份制、城商行、农商行 PB 估值分别为 0.67 倍、 0.85 倍、0.95 倍、 1.08 倍， 各类银行的估值水平均较上期均有所回升，整体而言仍处于历史较低水平。
　　报告期内（ 2020/09/28-2020/10/18），银行转债整体上涨。其中，光大转债（ 7.24%）、江银转债（ 5.05%）、无锡转债（ 4.96%）、张行转债（ 4.72%）、苏农转债（ 3.81%）、苏银转债（ 3.20%）、中信转债（ 2.67%）、浦发转债（ 1.17%）。 转股溢价率方面，现存银行转债的转股溢价率有所分化。
　　同业存单 报告期内，同业存单总发行量及净融资额均有所回落。同业存单总发行量为 7,377.70 亿元，较上期减少 1,170.90 亿元；净融资额为-1,816.40 亿元，较上期减少 2,553.70 亿元。分评级来看，AAA 级发行总额占比为 91%； AA+级发行总额占比为 7%； AA 级发行总额占比为 2%。
　　就同业存单发行主体结构而言， 报告期内， 各类银行的实际发行额均有所下降。发行利率方面，最近一周不同类型银行发行利率均较上周有所上升。
　　就同业存单发行期限结构而言， 除 3M 和 6M 同业存单外，其他期限同业存单实际发行额均较上期有所增加。发行利率方面， 3M、 9M和 1Y 期限同业存单发行利率较上周有所上升，其他期限同业存单发行利率则有所下降。
　　银行理财 报告期内， 1-3 个月期限理财产品发行数量最多，其次是3-6 个月期限产品，然后是 6-12 个月期限产品，其他期限理财产品
　　数量则较少。 预期年收益率方面，不同期限理财产品的预期年收益率有所分化。 目前 1 周、 1 个月、 3 个月、 6 个月、 1 年期限理财产品预期年收益率分别为 2.94%、 3.56%、 3.71%、 3.65%、 4.26%。
　　风险提示 权益市场走低的潜在可能性；监管政策发生不利变化。