平安证券-银行行业点评：与时俱进优化顶层设计，引导行业健康发展-201018

　　事项：
　　10 月 16 日，央行发布《中华人民共和国商业银行法（修改意见稿）》并公开征求意见（简称“修改稿”） 。此次修订新设和充实了四个章节，分别涵盖公司治理、资本与风险管理、客户权益保护、风险处置与市场退出，并对立法范围、业务经营、违法处罚进行更新和补充。
　　平安观点:
　　与时俱进优化顶层设计，有益于引导行业长期健康发展。我国的银行业在过去二十多年间经历了飞速的发展和变革，老版《商业银行法》于 1995 年颁布，虽经历了 2003 年和 2015 年两次修订，但其中很大部分内容已无法适应当下环境。通过此次修订很好地实现了对于原办法中部分过时条款的更新迭代， 优化顶层设计。此次修改稿对于包括：1）公司治理；2）风险管理和处置；3）业务经营规则等方面进行了大幅补充和完善，有利于防范化解金融风险，引导银行业回归本源，更好地支持实体经济，推动行业长期健康发展。
　　细化行业准入加强公司治理，为银行体系稳定增添砝码。此次修订中增加了商业银行股东监管的具体要求，内容涉及：1）新增股东资质和禁入情形的规定；2）提高设立门槛；3）新增股权变动审批；4）加大股东处罚，把好行业准入关口。在公司治理层面，完善监管细则，大幅提升处罚力度。在金融机构风险处置方面，健全风险处置和市场退出机制。整体上，通过对准入、退出及中间过程管理要求的明确，完善了股权管理和公司治理的监管内容，为整个银行体系的稳定增添砝码，相信随着修订稿未来的落地实施，类似过去几年出现的个别金融机构的风险事件的发生概率将会大幅降低。
　　完善风险管理和资本管理的要求，有利于提升银行抗风险能力。修订稿单独新设资本和风险管理章节，大幅新增了相关监管条款。在资本管理方面，顺应了全球银行业在巴塞尔协议三框架下不断提升的资本要求，加强资本管理，完善资本补充。在风险管理方面，在内部机制、策略、缓释措施等方面明确细则，提升违规成本，旨在提升银行抗风险能力。
　　业务经营收放结合，引导银行提升对于实体经济支持力度。在涉及具体业务经营方面，收放结合。一方面删除部分过时规定，包括对于借款人担保要求、存贷款利率规定等，简政放权。另一方面，将宏观审慎管理框架的要求纳入，同时明确区域性银行本地化经营要求，推动各类银行业金融机构回归本源，提升对于实体经济的支持力度。
　　坚持分业经营不变。值得注意的是，今年两会期间多位代表委员提出适度放宽对商业银行跨业经营的限制，但此次修改意见稿中仍然遵循此前的分业经营要求，禁止商业银行从事股票、信托投资业务，不得投资非自用不动产和非金融企业股权，证券承销业务中仍然明确禁止交易所的证券。2020年以来，整个资本市场对于金融混业的关注度较高，我们认为考虑到政策本身所带来影响的广泛性和复杂性，顶层设计势必会更为审慎，短期整体制度框架突破概率较小，未来由点及面的循序探索或是更可行的路径。
　　投资建议：此次《商业银行法》修订稿的出台，通过优化顶层设计，强化防范化解金融风险，维护银行体系稳定，有利于从制度层面引导行业长期健康发展，从而更好地支持实体经济。四季度我们仍然看好银行板块短期相对收益和中长期绝对收益配置价值，行业估值对应 20 年 0.79xPB， 随着业绩的扰动逐步降低，经济预期修复叠加货币政策回归常态，在流动性偏紧的环境下，以银行为代表的低估值板块更为受益。 个股方面，推荐 1）以招行为代表的前期受盈利预期压制的优质股份行； 2）成长性突出的区域性银行：宁波、常熟。
　　风险提示：1）宏观经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升；2）利率下行导致行业息差收窄超预期；3）中美摩擦升级导致外部风险抬升。