华泰证券-社会服务行业周报（第四十二周）-201018

　　本周观点
　　10 月 13 日，爱茉莉太平洋与中免集团达成战略性商业合作伙伴关系。 双方计划通过合作加强对中国海南地区免税业务的战略性商业合作，通过新店入驻协商与扩大新品牌入驻取得商业双赢增长。截至 19H1 爱茉莉太平洋免税渠道占比约在 26%（公司公告）， 2013 年以来提升迅速。集团与中免达成合作，彰显对免税渠道及中国市场重视程度，以及对中免龙头优势地位的认可。我们认为后续不排除有更多品牌商与中免集团加深合作，中免在上游的品牌商积累优势有望持续巩固。
　　子行业观点
　　免税：政策支持，免税龙头加速布局，国庆旺季离岛免税销售额高增， 品牌商加大与龙头合作力度。化妆品： 3Q 电商表现略平淡，关注边际改善的国货龙头。酒店： OCC 持续爬坡，长期看结构改善。 人力资源： 龙头业绩稳健增长， 有望加大产业链资源布局。
　　重点公司及动态
　　科锐国际 10 月 14 日发布 20 年三季报预告，前三季度实现归母净利润1.29-1.43 亿元，同比增速 12.5%-25%。 上海家化 10 月 8 日公布股权激励草案，拟向激励对象授予限制性股票 869 万股，占总股本的 1.29%。
　　风险提示： 疫情二次扩散；市场恢复进展低于预期；公司业绩大幅下滑。