新时代证券-轻工制造行业：前三季度跨境电商进出口增速52.8%，规模纸厂再发文化纸11月涨价函-201017

　　重点推荐股票组合
　　造纸： 太阳纸业
　　家居： 欧派家居、顾家家居
　　消费轻工： 中顺洁柔、 公牛集团
　　Q4 聚焦三大投资主线： 行业复苏延续、业绩边际改善超预期、创新与高成长赛道
　　①行业景气度复苏延续： 三季度以来，造纸提价与家居零售端数据持续恢复。三四季度相对全年来看是行业普遍旺季阶段，白卡纸本轮提价幅度弹性最高，行业集中度受两大龙头合并加速提升，价格中枢受增量需求带动、中短期新增产能有限有望继续上移。箱瓦纸小幅试探性提价，库存压力不大，提价有望逐步落实。废纸价格上周阶段性回落后趋稳，但外废进口清零下成本端仍有支撑。高端牛卡纸供应趋紧，下游订单预期向好，同时环保角度考虑四季度将表现明显，箱瓦纸大概率趋于上行。家居零售端，十一假日期间促销活动不断，装修市场在三季度正式出现向上拐点，龙头家居公司线上与线下销售持续好转，全年需求有望在四季度迎来高速释放。
　　②季报与全年业绩边际改善预期： 上半年疫情影响下，生活用纸需求激增叠加成本红利期。金属包装有望受益于两片罐提价、成本端下行与中高端饮品需求回暖而出现明显的业绩改善。消费电子包装需求催化， 5G 应用催化智能手机换机需求，进而带动消费电子包装需求回暖。此外，出口预期持续向好，其中按摩器具表现突出。
　　③创新与成长并存的高速增长赛道： 今年疫情影响下，我国跨境电商模式由 B2B模式向 M2C 模式转变，由此带来相对竞争优势更强，我国深耕多年的头部品牌在出口预期好转、跨境电商模式重构、疫情居家办公需求激增的背景下表现出了高性价比、通顺的成长逻辑和确定性趋势，单价和盈利能力在持续修复。今年全球电子烟市场热度升温，我国烟草万亿市场量级以及利税角度将驱动我国对于新型烟草相关政策的改革，持续看好时机成熟后我国电子烟市场向全球市场发展趋同下的投资机会。
　　行业数据
　　造纸： 1）原材料： 进口针叶浆周均价 4667 元/吨，周环比 0.06%；进口阔叶浆周均 3589 元/吨，周环比-0.43%；国废黄板纸周均价为 2115 元/吨，周环比-2.49%。 2）成品纸： 双胶纸周均价 5200 元/吨，周环比+0.97%；双铜纸周均价 5492 元/吨，周环比+0.76%。瓦楞纸周均价 3675 元/吨，周环比+0.99%；箱板纸周均价 4537 元/吨，周环比+0.98%；白卡纸周均价 6583 元/吨，周环比+3.16 %；白板纸周均价 4588 元/吨，周环比+1.85%。
　　家具： 1） 原材料： 国内 TDI 现货周均价 16670.00 元/吨，周环比+0.30%；纯 MDI周均价 22900.00 元/吨，周环比+20.91%。中国木材价格指数收于 1171.10， 较前一周下降 1.04%。 2）房地产： 30 大中城市累计商品房成交面积 404.42 平方米，较上期增加 259.94%。其中一线城市成交面积 52.44 万平方米，较上期增加 104.55%；二线城市成交面积 220.57 万平方米，较上期增加 484.96%；三线城市成交面积 131.41 万平方米，较上期增加 168.11%。
　　行业重要新闻： 1） 齐心集团与亚太森博达成战略合作。 2） 前三季度跨境电商进出口额增长 52.8%。 3） 9 月全国建材家居景气指数攀升， 全国建材家居市场迎旺季。
　　公司重要公告： 1） 中顺洁柔发布 2020Q3 业绩预告。 2）博汇纸业董事会及监事会换届选举。 3）志邦家居 2019 年限制性股票激励计划第一个解除限售期解除限售条件。
　　 风险提示： 原材料价格风险；政策不确定性风险；宏观经济下行风险