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开源证券-煤炭开采行业周报:禁止澳煤进口扰动供给,关注三季报煤企业绩改善-201018

上传日期:2020-10-18 16:04:00  研报作者:张绪成  分享者:xls1217   收藏研报
格式:   pdf 大小:   2.0M
页数:   共21页 来源:   开源证券
类型:   行业分析 > 化石能源 评级:   持有
条款:
 

【研究报告内容摘要】

(以下内容从开源证券《煤炭开采行业周报:禁止澳煤进口扰动供给,关注三季报煤企业绩改善》研报附件原文摘录)
  禁止澳煤进口扰动供给,关注三季报煤企业绩改善
  本周动力煤价格暂缓上涨趋势,秦港动力煤现货平仓价稳于 607 元/吨,仍处于高位。本周基本面信息利空交织,需求端体现“银十”韧性,供给端产地保供发力:需求方面,节后工业企业加速开工带动电厂日耗小幅回升,但考虑到水电发力稳定对火电仍有压制,同时电厂库存处于高位,采购积极性有所下降;产地供给方面,在保供政策支持下,主产地煤管票、安全检查等因素带来的限产有所放宽,内蒙开始积极释放产能;进口煤方面,本周开始全面停止澳煤进口,进口限制进一步收紧,另一方面,东北地区出于保供目的新增部分进口额度,但主要作为多元保供的措施之一,总的来看进口煤限制政策仍然严格。后期判断,需求方面,北方电厂逐步进入冬储阶段, 11 月开始将进入冬季耗煤传统旺季,同时下游工业开工率高位也将支撑四季度耗煤需求;供给方面,主产地在政策推动下开启增产保供,短期对高煤价或有抑制, 供给面呈现宽松趋势, 进口煤方面,从禁止澳煤可以看出,国内煤炭保供或主要以自产煤增产为主,进口煤政策或仍以严格限制为主,另外澳煤主要影响炼焦煤供给,对动力煤影响较小。基本面中长期来看,在各项经济政策刺激下,基建投资力度加大、地产韧性犹存推动的内需增长,煤炭需求增长仍有空间,“十三五”末至“十四五”期间供改将持续深化,各地去产能力度加大,产能集中度提升,优质产能释放,供给格局将趋于合理稳定。
  总体来看,短期煤价在产地保供及下游采购放缓影响下缺乏充足向上动力,或将震荡回调;长期在供需趋于稳定基本面下,煤价波动性将进一步减弱,或将稳于合理区间。下半年煤价中枢的上移进一步增强了煤企盈利环比改善的确定性,结合行业整体在悲观行情下展现出的降本经营韧性,临近三季报集中发布期,我们持续看好煤企业绩改善及估值修复预期。 高分红及高股息率受益标的:中国神华、陕西煤业、平煤股份、盘江股份;高弹性受益标的:兖州煤业、神火股份、淮北矿业;国企改革受益标的:潞安环能、西山煤电、山煤国际; 煤焦产业链延伸布局烯烃标的:宝丰能源、金能科技; 积极推动债务重组标的: *ST 永泰。
  煤电产业链:本周港口煤价高位稳定, 产地保供发力或将存在政策调控
  本周( 2020 年 10 月 12 日-10 月 16 日)港口动力煤价基本稳于 607 元/吨,停止连续上涨趋势。基本面来看,需求端短期将仍显韧性,电厂耗煤在下游企业开工率高位下有所支撑,同时东北、华北电厂开启冬储煤补库,但也需关注华南地区电厂高库存采购放缓;供给端,产地开始增产,对高煤价或有所压制,进口煤方面,本周开始停止澳煤进口,进口限制整体仍然严格。
  煤焦钢产业链:本周焦炭强&焦煤稳,澳煤进口禁令或支撑焦煤价格
  焦炭方面,本周焦企落实第四轮提涨,需求端钢厂开工率高位稳定,库存保持低位,对焦炭存在较强补库预期;供给端整体偏紧,下半年各主产地去产能力度加强,山西由于开展安全检查限产持续,紧供给叠加下游补库预期促成焦价持续强势。焦煤方面,焦价提涨致焦企获利丰厚,对焦煤压价意愿减弱,同时焦钢企开工率高位稳定,开始阶段性补库,支撑焦煤需求;本周禁止澳煤进口,对炼焦煤市场影响较大,结合产地限产因素,供给进一步收紧,对焦煤价格形成强烈支撑。
  风险提示: 经济增速下行风险, 供需错配风险,可再生能源加速替代风险
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