东吴证券-汽车行业周报：10月前二周零售同比+21%，全面看多-201018

　　投资要点
　　每周复盘
　　SW 汽车上涨 2.7%，跑赢大盘 0.6pct。 所有汽车子板块均呈上涨形态，SW 商用载货车幅度最大。申万一级 28 个行业中，汽车板块排名第 8名，排名靠前。 估值上，整体有所上涨， SW 商用载货车幅度最大。横向比较，乘用车板块估值在 PE 方面高于白色家电低于白酒， PB 方面仍低于白色家电和白酒。汽车零部件板块估值（ PE 和 PB）均低于计算机和传媒。
　　景气跟踪
　　销量： 10 月 1-11 日乘用车零售日均销量同比上升，批发日均销量同比下降。 10 月 1-11 日乘用车零售销量日均 35335 辆，同比上升 21%。 10月 1-11 日乘用车批发销量日均 27168 辆，同比下降 5%。库存： 9 月传统乘用车企业库存-4.2 万辆，企业累计库存为-44 万辆， 渠道库存增加 9.5 万台，符合历史季节性规律，行业整体库存处在较为健康的水平。
　　价格： 9 月折扣率小幅攀升。 根据抽样调查原理，我们建立了乘用车终端成交价格的监控体系，每月进行分析。 9 月乘用车价格监控结论： 折扣率小幅增加。 1）剔除新能源的乘用车整体折扣率 10.74%，环比 9 月上旬+0.49pct。 2）主要车企 9 月下旬折扣率小幅增加，折扣率增加前五的车企是是东风日产+广汽乘用+上汽通用+上汽大众+长城汽车。
　　重点关注
　　10 月 11 日，北京全面开放自动驾驶出租车服务； 10 月 12 日，广汽集团 9 月产量共 224,205 辆，同比增加 27.85%，销量 218,042 辆，同比增加 15.59%； 10 月 15 日，特斯拉 7 座 Model Y 将于 11 月投产、 12 月初交； 10 月 16 日，华为与坪山区签订智能网联汽车产业合作协议，携手打造具有国际影响力的智能网联产业创新高地； 10 月 16 日，工信部将加快重点高速公路车联网改造升级，尽快明确车联网运营主体。
　　投资建议
　　继续全面看多汽车板块， Q4 优先配置整车。 基于以下四点理由全面看多： 1）无论 PE 还是 PB 角度，乘用车及零部件估值均较低。 2）国内复工复产恢复正常+中央/地方政策相继出台+海外供应链逐步恢复，乘用车景气度重新进入复苏轨道且逐季加速。 3）参照海外成熟国家，结合中国人均 GDP 及人口规模，乘用车的产销规模依然有望创历史新高。4）汽车正经历类似手机变革时代将有望改变未来人们生活方式最终实现提价。整车板块：随着产批零数据同比持续转正，景气复苏逻辑进一步得到验证，看好 Q4 整车板块性估值修复行情，排序基于新车周期强势程度来定。 首选【长城汽车】，其次【长安+吉利+广汽+上汽】。零部件板块： 1）特斯拉产业链核心供应商【拓普集团】； 2）享受智能网联赛道行业红利，重点推荐英伟达产业链【德赛西威】 +华为产业链【华阳集团+中国汽研】； 3）自主 CVT 变速器龙头标的且受益商用车需求复苏的【万里扬】。
　　风险提示： 海外疫情控制不达预期，乘用车需求复苏幅度低于预期