兴业证券-钢铁行业周报：钢铁需求预期上调，或支撑螺纹钢走势-201017

　　投资要点
　　本周SW 黑色金属指数周环比上涨 1.53%，同期沪深 300 周环比上升2.36%。本周行业股票涨幅靠前的为宝钢股份（+3.17%）、韶钢松山（+3.07%）。
　　价格：本周钢材价格上升。本周螺纹钢 HRB400 20mm 收 3740 元/吨，较上周五上涨 0.3%，板材方面，热轧、冷轧、中板较上周上涨 0.5%、1.7%和 0.3%。本周原材料价格震荡。本周铁矿石价格下降，62%铁矿石指数收 119.05 美元/吨，较上周五下降 5.4%；本周废钢环比上周升 20 元/吨、焦炭价格环比上周升 50 元/吨。
　　利润：本周建筑钢材利润环比上升。长流程方面，由于钢材价格环比上涨，本周建筑钢材、热轧利润环比上升，热轧板利润仍高于螺纹，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周+1 元/吨，+8 元/吨和+41 元/吨。短流程方面，由于螺纹钢价格涨幅小于废钢，本周电炉钢利润环比下降，但仍然亏损。
　　产量与库存：本周螺纹钢产量环比下降，五大钢材社库厂库环比持续下降。产量方面，本周五大钢材品种产量 1063 万吨，环比降 9.94 万吨，其中建筑钢材产量周环比增 1.06 万吨，板材产量周环比降 11.00 万吨，螺纹钢本周减产 1.16 万吨至 359.61 万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为 310.87 吨、48.74 万吨，环比分别-3.03 万吨、+1.87 万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比降 83.57 万吨至 1465.66万吨，钢厂总库存 656.63 万吨，环比降 52.28 万吨，其中，螺纹钢社库降54.21 万吨，厂库降 29.72 吨。表观消费量及成交方面，测算本周螺纹钢表观消费量 443.54 万吨，环比增 149.20 万吨，本周建筑钢材成交日均值21.6 万吨，环比下降 17.43%。
　　节后补库需求，螺纹钢表需环比上升、库存环比大幅下降；国内需求恢复迅速或对螺纹钢价格形成支撑。“十一”假期后，厂家补库需求旺盛，本周螺纹钢表需环比升 50.7%至 443.5 万吨；且本周螺纹钢去库速度环比加快，社库、厂库分别环比降 6.5%、8.1%。具体来看，供应端：本周建筑钢材产量环比小幅上升，螺纹钢本周减产 1.16 万吨。需求端：随着节后补库需求的减少，建筑钢材成交量日均值环比降 17.4%至 21.6 万吨；但螺纹钢表需环比增 149.2 万吨。库存端：由于节后补库，本周螺纹钢社库、厂库分别环比降 6.5%、8.1%。而值得注意的是，一方面，IMF 上调全球GDP 增速预期，其中中国 GDP 增长 1.9%，是全球唯一实现正增长的主要经济体；另一方面，由于国内需求恢复迅速，国际钢协上调 2020 年全球钢铁需求预期。全球来看，国内需求回暖明显，或对螺纹钢价格形成支撑。
　　维持行业“中性”评级。1）普钢推荐估值低、分红高，下游多元分散风险的中厚板标的：南钢股份、华菱钢铁；建议关注成本优势显著、盈利能力强的长材标的：方大特钢、三钢闽光；2）特钢推荐：中信特钢、永兴材料、久立特材；3）高温合金标的：ST 抚钢、应流股份。
　　风险 提示：地产用钢需求断崖式下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动