兴业证券-环保行业周报：财政部回应可再生能源电价补贴欠费问题，暂不具备提高基金征收标准的条件-201017

　　投资要点
　　行情：上证综指上涨 1.96%，深证成指上涨 1.83%，创业板指上涨 1.93%。A 股环保板块指数上涨 1.42%，固废处理、环卫、环境监测、水务及水处理涨幅分别为 0.56%、2.87%、1.38%、-0.37%。H 股环保板块指数上涨 1.83%。
　　本周投资组合：高能环境+瀚蓝环境+伟明环保+联美控股
　　财政部回应可再生能源电价补贴欠费问题，暂不具备提高基金征收标准的条件。财政部“2020 人大代表建议复文公开”一栏发布了《财政部对十三届全国人大三次会议第 8605 号建议的答复》，回复关于采取多项措施解决补贴拖欠问题的建议时，财政部表示，资金拨付优先保障重点项目。今年我们明确要求电网企业对光伏竞价项目、光伏领跑者基地等项目优先拨付补贴资金，减轻企业现金流压力。就提高可再生能源电价附加征收解决补贴拖欠，财政部指出，当前我国经济下行压力较大，减税降费力度和规模不断加大，暂不具备通过提高基金征收标准来解决缺口的时机和条件。生态环境部: 中国环保产业发展状况报告（2020）。生态环境部科技与财务司、中国环境保护产业协会联合发布《中国环保产业发展状况报告（2020）》，2019 年全国环保产业营业收入约 17800 亿元，较 2018 年增长约 11.3%，其中环境服务营业收入约 11200 亿元，同比增长约 23.2%。投资建议：改善融资环境、打好三大攻坚战，政治局会议部署利好环保板块。
　　板块选择优于个股！环保产业往往经历“事件驱动-意识觉醒-倒逼制度反馈-市场运营-提标运动”。环保股投资最美阶段在“意识觉醒-制度反馈”，这一阶段市场需求集中释放，市场情绪处于高度亢奋中，能给予比较高 beta 弹性。如 2013 年雾霾、2014 年下半年的“水十条、水价改革”政策催化、2016 年“PPP”板块。环保产业需求释放具备“短、平、快”特征。这一点对环保产业投资介入点至关重要！
　　1）流动性宽松环境下，类债资产将呈现长牛趋势。持续推荐瀚蓝环境、旺能环境、城发环境、伟明环保、联美控股等类债属性标的。
　　2）关注环卫行业性投资机会。随着环卫龙头公司的上市及资本市场、政策、订单规模的变化，我们认为行业发展进入了新阶段，各公司环卫服务毛利率已在 2017 年触底回升，建议关注盈峰环境、玉禾田、侨银环保等。
　　3） 关注污水资源化、生态环保治理板块。经历“缩表”之后，行业基本完成触底出清，投资机会从融资环境改善回归业绩增长，部分公司估值与业绩增速已经具备较好配置价值，新的行业龙头有望诞生。建议关注高能环境、碧水源等
　　风险提示：环保政策落地风险，建设项目进度风险。