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安信证券-物流-9月份快递数据点评:业务量大幅增长,45%单价环比改善-201017

上传日期:2020-10-18 15:46:00  研报作者:明兴,孙延  分享者:kunbing   收藏研报
格式:   pdf 大小:   882K
页数:   共10页 来源:   安信证券
类型:   行业分析 > 交通运输行业 评级:   增持
条款:
 

【研究报告内容摘要】

(以下内容从安信证券《物流-9月份快递数据点评:业务量大幅增长,45%单价环比改善》研报附件原文摘录)
  事件:国家邮政局公布 2020 年 9 月快递行业运行情况:9 月份,全国快递服务企业业务量完成 80.9 亿件,同比增长 44.6%;业务收入完成 824.3 亿元,同比增长 27%。
  量:9 月需求旺盛,件量增速大幅提升至 44.6%。9 月快递行业业务量同比增长 44.6%,环比 8 月提升 8pts,我们认为主要与线上消费渗透率持续提升有关,除传统电商网购外,生鲜食品、高端消费品等特色产品寄递需求持续旺盛,此外 9 月快递需求或受益中秋错期影响(去年 9 月有三天中秋节假期,今年中秋与国庆同日)。总体来看,Q3 行业件量增速为 37.9%,淡季不淡;Q4 行业旺季即将来临,重点关注双 11 电商节对需求的再次刺激。长期来看,我们认为线上渗透率将持续提升,伴随着网购平台结构的变化,客单价较小的社交电商类平台占比在快速提升,网购订单量增速或持续高于总体GMV 规模增速。
  价: 9 月份快递行业整体单价水平为 10.19 元,同比下降 12.15%,环比+1.4%;而扣除其他收入后,9 月份单价为 7.41 元,同比变动-12.75%,环比+0.6%。拆分来看,9 月异地/同城/国际业务单价分别同比-17.2%/-12.9%/+51.8%,环比+0.9%/+6.7%/+29.6%,异地单价同比下降、环比改善,国际单价提升较为明显;分区域看,9 月东部/ 中 部 / 西 部 单 价 分 别 同 比 -11.2%/-13.3%/-17.0% , 环 比+3.1%/-3.7%/-7.5%,东部地区价格出现环比改善。总体看,9 月行业单价环比改善,同时伴随行业四季度旺季的到来,价格竞争有望缓解。
  竞争格局:龙头市占率保持高位,9 月份快递品牌集中度指数 CR8为 82.9,环比/同比-0.3/+1.1。9 月行业集中度继续同比提升,环比略有下滑。展望全年,行业竞争可能进一步加剧,龙头市占率同比仍保持上升趋势,长期看二三线快递企业的市场份额流向一线快递企业的趋势不改。而一线快递企业中由于各家在成本管控与服务质量方面的差异,将进一步出现分化。
  从主要“产粮区”城市数据来看,9 月义乌件量维持高增长,价格竞争仍激烈,广州价格改善:9 月快递业务量前十大城市中,揭阳(+66%)、金华(义乌)+59%、东莞(+43%)、广州(+38%)同比增速居前。从单价表现看, 9 月义乌单票收入为 2.97 元,同比下降23%,环比下降 4.8%,义乌单价降幅较 8 月(-17.4%)有所扩大,或与龙头快递企业在义乌的竞争加剧有关;9 月广州单票收入为 8.99元,同比下降 14%,环比增长 4%,价格环比改善。
  投资建议:从长期看,我们认为快递行业赛道需求增长确定性较强,依旧是增量行业,而供给端,份额向头部加速集中。在激烈价格竞争背景下,我们认为 Q3 通达系快递主业业绩仍有较大压力,同时结合近期我们对部分“产粮区”加盟商的调研,我们认为 Q4 旺季在价格竞争趋缓背景下,电商快递企业业绩环比有望改善。我们持续看好快递行业龙头,重点推荐:顺丰控股(品牌优势突出,具备高护城河,业绩有望逐季度改善);中通快递(电商快递龙头优势突出);韵达股份(份额提升,估值回调后具备吸引力);圆通速递(业绩改善确定性强);同时关注市值底部的申通快递(关注自身变革)、德邦股份。
  风险提示:快递业务量增长不及预期;行业大规模价格战;警惕同城业务与互联网即时配送企业竞争问题。
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