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国融证券-食品饮料行业:双节旺季成色足,市场信心显著修复-201014

上传日期:2020-10-18 14:58:00  研报作者:张志刚  分享者:jyl666888   收藏研报
格式:   pdf 大小:   400K
页数:   共3页 来源:   国融证券
类型:   行业分析 > 食品饮料行业 评级:   持有
条款:
 

【研究报告内容摘要】

(以下内容从国融证券《食品饮料行业:双节旺季成色足,市场信心显著修复》研报附件原文摘录)
  事件
  节后 3 个交易日内白酒板块大涨 6.97%,个股集体飘红,其中洋河、酒鬼斩获 20%+涨幅,全板块无一股下跌。五粮液、贵州茅台重揽北上资金青睐,10 月 12 日分别获净买入 9.85、7.57
  亿。投资要点
  消费氛围基本恢复,双节旺季成色足。双节白酒消费基本符合预期,多地经销商反映动销与去年持平或略增。原因包括:1)国内消费氛围基本恢复,商务部数据显示黄金周全国零售与餐饮企业销售额约 1.6 万亿(日均销售同比+4.9%);2)国庆出游受限+婚宴/家宴补偿性消费,促进双节白酒探亲/聚会礼赠、宴席消费场景短期爆发式增长,助推白酒销量回升;3)供给端酒企为备战旺季充分清理渠道库存、严格执行淡季挺价,为旺季放量打下坚实基础。
  Q3 业绩公布在即,判断名酒盈利增速中枢为双位数。高端酒需求韧性较足,动销恢复程度在 90%以上,批价高位运行,预计高端三强茅五泸盈利增速在 10%-15%左右;次高端受益于 9 月餐饮/宴席基本恢复以及经销商旺季备货需求,预计盈利增速普遍转正,其中汾酒、酒鬼、今世缘盈利增速大概率站上双位数,洋河、水井坊盈利增速或在 10%以内。
  疫情冲击已消退,后续次高端业绩弹性可期。展望 Q4,白酒景气恢复已获验证,后续疫情影响基本消退,消费情绪旺盛,预计对经销商信心构成强支撑,白酒动销大概率持续良性势头。另疫后首届线下糖酒会近期开幕,对市场情绪有一定提振。分品类看:节后高端酒批价坚挺,茅台批价 2700 元左右,短暂下跌后企稳,跌幅低于预期;五粮液、国窖批价略低于节前。判断高端酒供给紧平衡格局不改,Q4/21 年业绩预期下修可能性较小;次高端宴席/礼赠消费基本恢复,预计 Q4 盈利增速环比提升,如疫情未反复,业绩基数偏低前提下预计 21H1 盈利弹性 较高。
  投资建议:酒类消费品牌化、理性化趋势下,预计白酒行业存量挤压式增长将持续,高端白酒将继续凭借品牌护城河获取增量市场份额。另外,高端酒供给量短期难增,如明年经济恢复程度超预期,次高端有望承接部分高端需求,低基数下业绩想象空间或优于高端白酒,建议关注处于全国化放量阶段的山西汾酒、高端内参放量的酒鬼酒以及品牌+渠道双轮驱动的洋河股份。
  风险因素:宏观经济恢复不及预期;行业竞争加剧;终端需求疲软。
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