国海证券-策略周报：市场预期正在走向一致-201018

　　投资要点：
　　本周 A 股波动回暖，申万一级行业大多数上涨。 涨幅前五的板块分别为纺织服装、银行、采掘、医药生物和化工，涨幅分别为 7.68%、 6.16%、3.77%、 3.23%和 3.19%。 涨幅最小的五个板块分别为休闲服务、电子、房地产、商业贸易和传媒， 变动幅度分别为-1.80%、 -1.27%、 -0.12%、0.16%和 0.39%。 纺服行业近期高景气度支撑其行情上扬：从海外需求看， 9 月我国纺织纱线、织物及制品出口额达到 131.52 亿美元，同比增长 34.69%，实现连续多月高增，且由于国外疫情严重，上游纺织订单大量从印度转移至国内；从国内需求看，国内疫情控制良好，行业进入传统销售旺季，叠加促消费政策和早冬冷冬背景， 相关品类的纺服产品销量快速增长。
　　本周全球主要股指大部分上涨。 全球来看，中国沪深港市场涨幅居前，沪深 300、上证综指、创业板指、中证 500 和恒生指数涨幅分别为2.4%、 2.0%、 1.9%、 1.1%和 1.1%。美股主要指数小幅上扬，纳斯达克指数、标普 500、道琼斯工业指数涨幅分别为 0.8%、 0.2%和 0.1%。欧洲市场股票指数全线下跌，俄罗斯 RTS 跌幅居前，跌幅为-2.7%%，德国 DAX 和法国 CAC40 跌幅分别为-1.1%和-0.2%。亚洲其他市场也处于回调中，泰国综指、韩国综指、孟买 SENSEX30 和日经 225 本周跌幅分别为-2.6%、 -2.1%、 -1.3%和-0.9%。
　　本周美股行业下跌居多。 信息技术和工业周涨幅居前，分别为 0.95%和 0.82%,其月涨幅分别为 6.16%和 3.70%。标普 500 指数成分股本周超额收益前二十中可选消费板块和信息技术板块的企业居多，如福特汽车、汽车地带、通用汽车和奥莱利汽车等车企本周有较为明显的涨幅，分别上涨 5.79%、 4.89%、 4.01%和 3.92%。能源板块和房地产板块本周跌幅居前，周跌幅分别为-2.66 和-2.24%，月跌幅分别为-8.90%和-1.19%。
　　本周大类资产上涨居多，权益资产上扬，黄金转涨为跌。 股票市场中，沪深 300 指数本周上涨 2.36%，月涨幅达 4.5%。债券市场中，十年国债到期收益率周涨幅为 1.07%，月涨幅为 1.0%。商品市场中，南华工业品指数本周上涨 0.29%，月涨幅为 3.1%；南华农业品指数本周上涨 1.69%，月涨幅为 6.1%；黄金周跌幅为-1.60%，月涨幅为 0.7%。
　　宏观观点：
　　1、 中国的供给侧结构性改革叠加全球的流动性泛滥形成了中国宏观环境弱增长，强盈利的经济特征。
　　2、 全球的通胀趋势在中国供应端收缩的背景下， 利润分配向中国转移的趋势强化。
　　3、 宏观利润扩张将使得中国进入去杠杆周期，地产上行周期，本币升值周期，产能上行周期，利率上行周期。这种宏观特征下，大类资产配置角度看权益资产成为最优资产。
　　4、 制造业将进入景气度的快速上行期，轮动上看制造业细分子行业的景气度将和欧美经济复苏的节奏和手段相关。
　　5、 长期看中美关系将促进经济结构改善，中短期看中美关系在悲观预期的顶部。
　　市场观点：
　　1、 指数牛市逐步形成，上证指数年内有望冲击 4000 点。
　　2、 成长和价值将全面上涨，存在超额收益的板块是券商。
　　3、 顺周期板块的交易优势是经济环境和估值水平，成长板块的交易优势是持续增长和个股。
　　4、 市场的调整跟美国大选不是强相关，随着美国大选临近，美国经济上行有望加速，叠加不确定性风险释放将助推市场上行。
　　看好板块： 看好券商，纺服，地产龙头， 保险，银行，机械，化工，计算机等板块。
　　风险提示： 疫情反复的风险；政策不确定的风险；经济复苏不及预期的风险；国际形势不确定的风险。