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东吴证券-【东吴固收李勇·信用债周报】信用债收益率整体下行,信用利差收窄-201017

上传日期:2020-10-18 13:56:00  研报作者:李勇,周璐  分享者:jingyi   收藏研报
格式:   pdf 大小:   1.3M
页数:   共16页 来源:   东吴证券
类型:   债券研究 评级:   
条款:
 

【研究报告内容摘要】

(以下内容从东吴证券《【东吴固收李勇·信用债周报】信用债收益率整体下行,信用利差收窄》研报附件原文摘录)
  事件
  本周( 10 月 12 日-10 月 18 日)一级市场信用债(包括短融、中票、企业债和公司债)共发行 236 支,总发行量 2546.47 亿元,较上周增加了1869.26 亿元,总偿还量 2686.85 亿元,较上周增加了 1398.71 亿元,净融资额为-140.38 亿元,较上周增加了 470.55 亿元
  从本周发行短融、中票、企业债和公司债的加权平均利率来看,短融的发行利率较上周均有明显回升,中票、企业债和公司债的发行利率较上周有不同程度的下降。其中,短融发行利率的上升幅度为 44.05BP,中票发行利率的下降幅度为 87.08BP,企业债发行利率的下降幅度为155.82BP,公司债的发行利率的下降幅度为 67.51BP。
  银行间和交易所信用债合计成交 3151.90 亿元,总成交量较上周 33.51亿元大幅回升了 3118.39 亿元。分别来看,短融、中票、企业债和公司债分别成交 1339.37 亿元、 1421.49 亿元、 256.61 亿元、 134.43 亿元。
  国债收益率:本周 1 年期国债到期收益率呈下降趋势, 3 年期、 5 年期、7 年期和 10 年期的国债到期收益率均呈上升趋势,其中 3 年期国债收益率的升幅较大,整体而言国债到期收益率正在上升通道中。 具体来看,截至 10 月 16 日, 1 年期国债收益率为 2.6961%,较上周 2.7017%下降了 0.56BP。 3 年期国债收益率为 3.0159%,较上周 2.9897%上升了2.62BP。 5 年期国债收益率为 3.1557%,较上周 3.1147%上升了 4.10BP。7 年期国债收益率为 3.2619%,较上周 3.2773%上升了 1.54BP。 10 年期国债收益率为 3.2202%,较上周 3.1873%上升了 3.29BP。
  各类信用债收益率呈现:本周大多数期限与种类的信用债收益率呈现出下降趋势, 3 年期企业债个 3 年期城投债的到期收益率降幅最为明显。大多数期限和种类的信用债信用利差呈缩小趋势,仅 1 年期中短期票据、部分等级的 7 年期企业债和 7 年期城投债的信用利差有所扩大。大多数期限及等级的信用债等级利差呈现出不变或下降趋势,但 3 年期的各信用债以及 7 年期的城投债等级利差出现不同程度的上升。
  本周 AAA 主体级别的债券中,短期融资券、中期票据的周交易量相对高于企业债和公司债。本周 AA 主体级别债券中,短期融资券、中期票据、企业债和公司债的周交易量均低于 AAA 主体级别短期融资券、中期票据企业债和公司债。
  本周工业行业债券周交易量最大,达 1582.70 亿元。 其次为能源、公用事业、材料、房地产、金融和可选消费,周交易量分别为 350.47 亿元338.52 亿元、 315.32 亿元、 175.10 亿元、 161.63 亿元和 101.07 亿元。其他行业债券交易量相对规模较小。
  本周债市点评: 本周一级市场发行量较上周有明显回升。主要系上周为十一假期,国庆假期的休市致使一级市场发行量出现大幅下滑,本周市场回归正常运转,因此发行量出现明显回升属于正常现象。本周资金面平稳趋于均衡,央行投放流动性动作有所放缓,但受节后反弹效应影响,本周企业发债意愿整体较强。预计在未来一段时间内,我国货币政策仍将维持“结构性宽信用+稳货币”的基调,为企业发债创造合理充裕的市场环境,引导投资者在一级市场中寻求优质资产,促进一级市场的交易情绪继续回暖。
  风险提示: 经济政策超预期,信用违约风险超预期
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