中信期货-有色金属专题报告（铜）：国际铜期货合约征求意见稿点评-201017

　　1、 国际铜期货合约将给内外盘套利提供便利， 不仅体现在税的扰动得到处理， 而且给内外盘套利客户增加了套利组合的选择。
　　2、 国际铜期货合约有利于提升沪铜定价权， 一旦上海国际铜期货合约上市， 那么保税交割业务将变得较为活跃， 上海保税库铜库存进出将更加频繁。 保税库的铜库存定价由原来仅用 LME 铜定价， 转向用国际铜期货合约和 LME 铜共同定价， 甚至仅用国际铜期货合约定价， 这对增强沪铜定价权是非常有意义的。
　　3、 国际铜期货合约将活跃内外盘套利， 内外盘价差波动有望逐渐收敛。 洋山港铜溢价波动幅度也有望收窄， 并且， 我们认为随着上海保税库影响力增强， 不排除在国际铜期货合约上市一段时间后， 外贸参与者把洋山港铜溢价来作为外贸长单的基准。
　　4、 上海国际铜期货合约可以吸引国际投资者参与， 尤其海外供货商。 如果海外矿山、 冶炼厂和贸易商能够积极参与上海国际铜期货合约交割和结算， 那么这对推动人民币国际化是非常有帮助的， 毕竟铜市场的容量是比较大的。
　　风险因素： 海外投资者参与不积极