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国联证券-福莱特-601865-光伏玻璃供不应求,涨价料将持续-201016

上传日期:2020-10-18 10:39:00  研报作者:马群星  分享者:a744742208   收藏研报
格式:   pdf 大小:   1.1M
页数:   共21页 来源:   国联证券
类型:   公司调研 > 建材行业 评级:   增持
个股:   福莱特(601865)
条款:
 

【研究报告内容摘要】

(以下内容从国联证券《光伏玻璃供不应求,涨价料将持续》研报附件原文摘录)
  福莱特(601865)
  投资要点:
  光伏玻璃双寡之一,市场占有率25%
  公司深耕光伏玻璃业务,目前光伏玻璃产能占比约25%,是国内光伏玻璃产业的双寡之一,竞争优势明显。2019年公司实现营业收入48.07亿元,同比增长56.89%,净利润7.17亿元,同比增长76.09%。2020年上半年,公司实现营收24.96亿元,同比增长22.69%,净利润4.61亿元,同比增长76.27%。
  受益组件大规模扩产和双玻组件技术的快速渗透,光伏玻璃供不应求
  光伏行业景气,2020年组件大规模扩产,扩产规模超200GW,带动光伏玻璃需求激增。双玻组件技术规模化应用,市场快速渗透,光伏玻璃一片难求,从7月份到10月份,光伏玻璃涨价超50%。
  光伏玻璃竞争壁垒高,产能扩张受限,扩建周期长,涨价料将持续
  光伏玻璃是技术和资金密集型产业。受制于限产政策,光伏玻璃产能扩张受限,只能在国外或者而通过产能置换来进行扩产。扩产周期 18-24 个月,建设期相对较长,光伏玻璃供需紧张,光伏玻璃涨价有望延续。
  公司在凤阳和越南提前扩建产能,技术领先,盈利能力强劲
  在安徽凤阳和越南扩建产能,预计到2021年底扩建产能5600吨/日。公司技术领先,扩建两条1000吨/日两条产线,四条1200吨/日产线,盈利能力进一步增强。
  财务预测
  结合产能和涨价情况,我们预计公司2020-2022年营业收入为63.62/ 86.71/119.09亿元,同比增长32.25%/ 36.29%/ 37.34%,净利润12.25/ 18.76/27.52亿元,同比增长70.78%/ 53.14%/ 46.70%,EPS为0.63/ 0.96/ 1.41元/股,对应PE为36.03/ 23.53/ 16.04x。给予推荐评级。
   风险提示
  光伏装机量不及市场预期,透明背板减重替代,纯碱和燃气价格暴涨。
报告详细内容请下载附件查看
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