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国信证券-回天新材-300041-重大事件快评:把握光伏景气周期,提前扩产打破产能瓶颈-201016

上传日期:2020-10-18 10:43:00  研报作者:商艾华,龚诚  分享者:aloubi   收藏研报
格式:   pdf 大小:   583K
页数:   共7页 来源:   国信证券
类型:   公司调研 > 基础化工行业 评级:   买入
个股:   回天新材(300041)
条款:
 

【研究报告内容摘要】

(以下内容从国信证券《重大事件快评:把握光伏景气周期,提前扩产打破产能瓶颈》研报附件原文摘录)
  回天新材(300041)
   事项:
  2020 年 10 月 15 日,公司同意其子公司常州回天以自筹资金 5800 万元投建 3000 万平米太阳能电池背膜项目,同意子公司上海回天以自筹 1200 万元投建 1.87 万吨光伏有机硅胶项目。
  国信化工观点:
  1)新增产线建成投产后,常州回天的太阳能电池背膜产能将增长 60%以上,项目预计 21 年 6 月底投产;上海回天的光伏单组分有机硅胶产能将提升 58%以上,项目预计 2020 年 12 月投产。扩产后公司太阳能背膜产能可为约 18GW 太阳能组件提供配套,光伏有机硅胶可为 80GW 太阳能组件提供封装。
  2)2020 年公司光伏业务增长迅速,提前扩产布局满足产能瓶颈。公司原有太阳能电池背膜产能 5000 万㎡/年,14-17年销量复合增速 93%,18 年受行业短暂影响,19 年已恢复 50%以上增速,20 年看全年增速有望达 80%,按此计算 20年销量将达到 4000 万平,不扩产 21 年将遇到产能瓶颈。销量增长一方面是疫情期间抢占市场,一方面是推出新产品。
  3)伴随平价上网和政策利好,光伏背膜需求有保障。下半年以来光伏行业平价上网额度超预期,根据国信电新小组预计,20-22 年国内光伏新增装机分别为 40/59/64GW,十四五期间每年需新增装机量 60-90GW,保障了长期需求。
  4)公司高端产品持续放量,业绩长期向好有保障。公司与华为合作全面升级,产品供给持续增多,锂电池方面产品进入宁德时代供应链体系,部分产品已经通过了验证,等待后续放量,公司在高端 CTP 锂电池领域切入锂电池用胶市场,一方面市场增量快,另一方面公司技术优势显著,产品毛利率较高。
  投资建议:公司传统业务市场份额持续增加,高端业务有序进展,当前准确把握光伏景气周期,提前布局扩产避免产能瓶颈,随着国内胶粘剂行业高端国产替代加速和行业龙头集中的趋势,公司业绩有望长期稳定增加。我们预计 2020-2022年归母净利润 2.31/3.15/4.14 亿元,同比 46/36/32%,摊薄 EPS 为 0.54/0.74/0.97 元,对应 PE 为 28/20/15,维持“买入”评级。
  风险提示:需求增速不及预期;海外疫情影响持续;原材料价格大幅波动
报告详细内容请下载附件查看
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