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开源证券-东方财富-300059-公司前三季度业绩快报点评:证券和基金市占率加速上行,3季度业绩超预期-201017

上传日期:2020-10-18 09:19:00  研报作者:高超  分享者:LIUCHANGHONG   收藏研报

【研究报告内容】


  东方财富(300059)
  3 季度业绩增速超预期,上调盈利预测,维持“买入”评级
  2020 年前三季度公司营业总收入/归母净利润分别为 59.46/33.98 亿,同比+92.0%/+143.7%, 2020Q3 净利润 15.89 亿,环比+70%,超出我们预期,同时高于市场预期。 7 月以来股市明显上涨,受益于市场交易活跃度抬升以及全市场基金销售规模大幅上涨,公司业绩充分释放,预计经纪、两融和基金销售市占率提升明显。上调公司2020-2022年归母净利润45.1/66.4/83.9亿元(调前41.1/59.4/75.0亿元), 2020-2020 年 EPS0.52/0.77/0.97 元(调前 0.48/0.69/0.87 元,可转债转股影响已回溯)。公司在互联网证券、理财领域优势明显,充分受益于居民资产向权益市场转移,盈利兼具成长和弹性,当前股价对应 2020P/E 49.6 倍,维持“买入”评级。
  基金市场大幅扩张,天天基金市占率增幅超预期
  2020Q3 末全市场非货币基金(扣除场内)保有量约 9.6 万亿,同比+83%,较年初+62%,环比+23%,基金市场增幅扩大下,预计公司市占率亦实现快速提升,我们预计 9 月末公司非货基保有量规模较年初或实现翻倍增长,市占率或超3%(估算年初为 2.4%)。公司在直播、 基金投顾和基金发行方面持续加码,市场蛋糕不断扩大, 公司依靠差异化优势, 市占率增长幅度有望超过市场预期。
  市场活跃度大幅提升,经纪和两融业务市占率或加速上行
  1) 2020 年前 3 季度两市日均股票成交额 8632 亿元,同比+58.6%, 2020Q3 日均股票成交额 10493 亿元,环比+59.5%, 2020Q3 末全市两融融资余额 1.39 万亿,较年初+38%,环比+23%,市场活跃度大增驱动公司证券业务收入大幅增长。预计公司经纪和两融市占率加速扩张,我们估算 2020Q3 公司股票成交额市占率或达 3.6%,同比+0.67pct, 3 季度末融资余额市占率或超 1.9%(中期末为 1.7%)。 2)根据易观千帆数据, 2020 年 9 月东方财富 APP 月活人数达 1430 万人,同比+22%,月活持续上行。 3)公司正在筹划发行可转债,可转债发行将为公司各项业务增长奠定资金基础,注册制改革利好下,后续公司证券业务空间广阔。
  风险提示: 股市波动造成市场假设未达成;市占率增幅不及预期。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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