东吴证券-雷赛智能-002979-Q3提速，发轫之始-201016

　　雷赛智能(002979)
　　公司发布2020年前三季度业绩预告，Q3收入增长提速：Q1~3收入6.83-7.32亿，同比+40%~50%，归母净利润1.34~1.48亿，同比+90~110%；其中Q3收入2.47~2.63亿，同比+50~60%，归母净利润0.49~0.53亿，同比+110~130%，Q3业绩继续提速增长。主要来自：1）新品交流伺服及总线控制类产品快速成长；2）新行业快速成长、传统行业复苏；3）毛利率提升、费用率下降。
　　工控行业趋势向好，传统应用复苏。国内疫情趋缓后国内工控行业强势复苏，3C、锂电、光伏等先进制造行业需求强劲，Q2-Q3起传统行业纺织、包装等开始复苏，Q3OEM市场需求快速增长。20Q1工控行业需求下滑12.4%、Q2恢复至+6.4%；Q3从宏观指标观察，7-9月PMI分别51.1/51.0/51.5，持续位于荣枯线上，制造业固投数据持续收窄，工业机器人和机床产销同比持续快速增长；从微观来看，国内工控厂商Q3订单增长提速，印证制造业投资的整体高景气。
　　新品起量、传统行业复苏，Q3整体提速。公司新品L7系列交流伺服、总线控制产品今年快速增长，产品及解决方案在5G、半导体、光伏等先进制造行业成功应用、并快速成长，同时传统优势行业3C、雕刻、喷印等行业Q3快速复苏，Q3订单、收入增长提速，叠加毛利率改善、费用率下降，利润大幅增长。
　　新品持续迭代，开启新一轮成长。20年工博会公司发布了L8系列高端交流伺服系统、PMC600系列中型PLC运动控制器等新品，运动控制产品平台全面升级，交流伺服和控制类产品有望加速增长，今年是发轫之始，明后年有望持续提升份额。
　　盈利预测与投资评级：小幅上调2020-22年归母净利润分别2.05亿、3.12亿、4.20亿，同比分别84.2%、52.1%、34.8%，对应现价PE42倍、27倍、20倍，给予目标价60元，对应2021年40倍PE，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济下行，竞争加剧