招商证券-中简科技-300777-【招商军工】中简科技(300777):季报预告增速符合预期,坚定看好行业未来发展-201016

　　事件： 公司发布 2020 年前三季度业绩预告，公司 Q3 实现盈利 3470 万元-3860 万元，同比+60%-+78%；Q1-Q3 实现盈利 1.28-1.32 亿元，同比+72%-+78%。。 评论 1、销售收入维持高速增长，Q3 增幅同比扩大 预告显示，公司 Q3 实现盈利 3470 万元-3860 万元，同比+60%-+78%；Q1-Q3 实现盈利 1.28-1.32 亿元，同比 +72%-+78%，符合市场预期。其中 Q1-Q3 销售收入较上年同期增长约 63%， 相较半年报 50.18%出现进一步上升，凸显下游需求旺盛。 2、增值税免税额大幅上涨，前三季度军品占比进一步上升 预告期内，公司增 值税免税额约 1283 万元，相较上年同期增加 1023 万元。考虑到我国军品实 施增值税免税政策，预计公司实现 Q1-Q3 军品占比进一步上升。 3、国防现代化趋势明显，公司受益于我军机型迭代提升 根据美军舰载机发展 趋势来看，美军 F-16 复材占比约为 3%，此后 F/A-18 及其该型为 9.5%-19% 区间，F/22 约为 25%，F-35 为 31%，复合材料往往伴随着国防现代化的趋 势出现同步上升。公司作为我国国产化领先者，产品及生产设备国产化率高， 技术水平处于国内第一梯队，同时也建立了完备科学的研发模式，重视研发 积累及知识产权。预计未来将核心受益于我国航空产业的高速发展。 4、业绩预测 预计公司 2020/2021/2022 年净利润为 2.28/3.79/5.73 亿元，对应 PE 91/55/36 倍，维持 “强烈推荐-A”投资评级！ 风险提示：公司订单不及预期、公司成本投入高于预期、二级市场估值波动。 免责声明 本微信号推送内容仅供招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）客户参考，其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，招商证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以招商证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被招商证券认为可靠，但招商证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下招商证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映招商证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。