中信建投期货-【建投观察】苹果强势上涨,其中亦有隐忧-201016

　　若您并非中信建投期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。 “ We are born to be scientists who happen to be future analysts. We may not be your first date kiss or love，but we want to be your last everything. 研究数十年一剑，行情却不过六小时一天。 单日盈亏成千上万，开销不过三份盒饭。 金银欲壑难填，但愿闹市归来， 仍是此间少年。 头发可以中分，观点从不中立， 涨跌难免打脸，求知却从未搁浅。 多空逻辑交织太过常见， 建投观察视角陪你赚钱。 今日特评 距离我们上周五的苹果点评刚好过去一周，本周苹果期货延续上佳表现，主力合约在8100元/吨以上强势站稳。期货市场的“快涨”部分符合我们的预期，毕竟现货价格在国庆期间出现了跳涨，而这一周整体没有太大波动，但部分收购点反应条红货有一定幅度涨价，条红相对于片红对于下树时间的把握要求更高，霜降前的早期货优质优价也在情理之中。 从市场节奏来看，当前主导整个苹果价格的还在于供给端客商与果农之间的博弈，西部货产销倒挂，东部货走货也慢，整体销区还没有将话语权把控住，能够将销售端的相对疲软转移到产区议价上。 图：中信建投现场调研照片-10月15日于栖霞市 由于农户在开秤价尤其在近期涨价的基础上，已经形成了对今年苹果价格的总体看法，从而导致两个既有可能的结果，为后市埋下隐患。第一，是当前的产区高价部分抑制了消费，下树阶段也是全年销货的高峰阶段，尤其是三级货、偏差的货品的销售窗口，如果价格提升，消费受到抑制，则挤压后期库存优果的销售时间；另一方面，高果价背景下，农户自身存货的可能性也有增加，库存中果农货占比过多，贸易商压价意愿将更加强烈，且市场非理性的表现更容易出现。 总体来说，我们依然维持之前的快涨慢跌的整体判断，快涨时间窗口在关闭，而慢跌的时间应该会持续比较长。这一判断的下一个重要验证时间在本周末，苹果收货近一步上到高峰，市场价格的变化是主要的变量；再下一个重要的时间节点则是11月中库存明晰的状况下，市场将以库存为基准，看市场走货，定价权利逐渐向销区市场倾斜。 建投观察 【油脂】 在昨晚宏观冲击下出现大跌后，因基本面并未见到明显恶化，随着市场情绪的修复，今日油脂收复大部分跌幅，短期的冲击反而成了挖坑上车的机会。不过欧洲二次疫情来势汹汹，部分国家新增病例数已大幅超过第一轮疫情，后续若封锁措施进一步加强，仍可能会对市场情绪再度形成冲击，需继续关注。 【玉米】 本周玉米主力维持高位震荡，盘面波动剧烈，多头趋势强劲。产区玉米开始收获，烘干塔纷纷启动。然而新粮价格打破季节性制约逆势继续上涨。减产预期使得缺口逻辑进一步加强，囤粮惜售情绪被放大，加之倒伏玉米的收割成本上升，抬升新粮底价。据悉部分农民收割后暂不打算销售，囤积以待更到价格，而贸易商收购积极，挺价意愿强，未来供需形势关注重点在于高价下政策导向和替代品的作用。随着新粮上市加快，临储投放粮和新粮叠加供应市场，现货面有一定压力，但在看涨和惜售情绪支撑下，本年度新粮销售进度可能被拉长，短线玉米仍将维持强势，但上方空间缩窄，操作上空仓以观望为主，谨慎追高。 【棉花】 价格快速上涨，修复棉纺产品低估值的状态。籽棉价格上涨在棉纱、坯布去库的背景下顺利向产业链下游传导，秋冬订单火热支撑价格走高。不过，长期角度来看，产能过剩压缩产业链利润，增加资金压力。微观来看，下游心态改善后，原料储备意愿有所松动，一旦订单出现萎缩，可能带来利空打压。目前建议低位多单持有，逢高止盈。 CFC农产品团队是一个由众多有趣、好奇、专注的脑细胞链接的思维网络，只是碰巧遇到了农产品和金融衍生品的范畴，希望能长期站在少数人的立场，还你一个经得起推敲的真相。量化只是我们的一个侧影，我们更多地活跃在田间地头、机械车间、论文知网和观点的杯盏觥筹。加入我们，许诺随时与您来一场头脑风暴…… 欢迎各位看官随手转发，点击“在看”！ 分析师： 田亚雄（期货投资咨询资格：Z0012209） 石丽红（期货投资咨询资格：Z0014570） 魏 鑫（期货投资咨询资格：Z0014814） 【重要声明】 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，本公众号力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 欢迎关注我们的微信公众号：CFC农产品研究（ID：zxjtqhncptd），获取更多农产品期现货市场信息!同时欢迎在公众号中对我们的研究提出建议和意见，如有疑问或合作转载需求，请点击公众号菜单的“联系我们”获取我们的联系方式，顺祝商祺！