中信证券-晨会1016|三季报预览:盈利持续快速修复-201016

　　中信证券晨会20201016 From 中信证券研究 00:00 06:01 >>>重点推荐<<< 诸建芳｜中信证券首席经济学家 S1010510120003 宏观｜非食品贡献占主导，需求扩张仍持续：9月物价数据点评 9月CPI同比增长1.7%，较前值下降0.7个百分点。环比方面，非食品、核心和服务CPI环比均较前值有所上涨，意味着居民部门需求扩张仍在持续。同时非食品价格对CPI的贡献首次大于食品。猪价环比已开启下行阶段，或延续至明年全年，对通胀上行形成拖累。受国际原油在9月的疲弱表现，PPI环比正增长有所减弱，但黑色、有色、煤炭等产品价格环比维持正增长，意味着工业需求仍不差。 秦培景｜中信证券A股策略首席分析师 S1010512050004 策略｜2020年三季报预览：盈利持续快速修复 截至10月15日晚，全部A股2020年三季报披露率仅33%。以披露预告的公司为样本，全部A股/非金融2020Q3单季度净利润增速分别为67%/65%，前三季度累计净利润增速也达到了38%/36%。分行业看，Q3单季度净利润同比增速最高行业为汽车/机械/电力设备/家电/电子，集中在制造产业；环比增速最高的行业为商贸零售/消费者服务/房地产/煤炭/纺织服装，集中在消费产业。 风险因素：中美分歧加剧导致全球风险偏好下行，国内政策落地不及预期。 裘翔｜中信证券策略分析师 S1010518080002 策略｜北向资金诱发短期跟风交易 北向资金当日净买/卖行为对下一交易日个股收益率具有显著预测力。我们并未找到证据来证明北上资金有短期精准的择时和选股能力，其买/卖行为对股票短期收益率的预测力源于市场跟风交易。北上资金本是市场的客观参与者，但其巨大的规模以及详尽的信息披露，诱发了其他投资者的跟风交易，反而使其成为了短期市场波动的一部分原因。北向资金中交易型外资的买/卖行为的短期预测力更强，2019年初至2020年6月，当T日净买入量占单一只股票流通盘比例大于0.04%时，该股票在T+1相对中证800的平均超额收益率为0.23%，该信号可用于有底仓的投资者组合增强策略的构建。 风险因素：北向资金拆分不能精准地反应不同类型投资者的买卖行为；数据积累时间限制，导致分析结果不能反映熊市环境下的特征。 张若海｜中信证券数据科技行业首席分析师 S1010516090001 数据超融合｜创新优化ESG评分体系，升级环境+社会因素跟踪框架 依托我们自主融合的数据集群，我们全面优化了国内的ESG评分体系，旨在对于沪深300超过200家公司和中证500的核心公司，在季度频率之上，提升制造业和非制造业公司的E+S因素通用打分效果和量化指标专业可比性，并在E方向输出高实时性和专业化的负面清单。中期看，随着数据覆盖范围和时间跨度的持续积累，个股指引范围和评分体系质量有望稳步提升。 风险因素：环境数据官方披露指标变化；三方平台员工评分数据接口失效；公司主动数据披露公告覆盖率下降。 明明｜中信证券FICC首席分析师 S1010517100001 固收｜央行给出四大信号，市场会如何反应？ 10月14日，中国人民银行举行2020年第三季度金融统计数据新闻发布会，在公布金融数据的同时，央行相关各司司长还对市场目前较为关心的货币政策问题进行了回答，释放了几个重要的政策信号，包括下一阶段更加中性的货币政策，对低超储率的态度，如何看待今年杠杆率大幅抬升以及对人民币汇率的展望。落到对大类资产的判断，在货币政策回归中性和金融周期即将见顶的情况下，预计利率寻顶，汇率震荡，股票和商品的逻辑将更多聚焦在基本面。 徐涛｜中信证券电子行业首席分析师 S1010517080003 电子｜光学：苹果备货递延致9月产业链承压 安卓端环比持续回暖 目前疫情的全球影响正在减弱，终端客户销量可见度及备货积极性在提升，展望第四季度，我们认为手机光学行业产能环比将继续回升，我们仍然长期看好舜宇光学科技的成长：公司为手机光学镜头第二梯队，手机光学模组第一梯队，车载光学第一梯队，下游重点客户几乎全覆盖，预计其未来在光学高端化趋势下有望重点受益行业升级。我们也看好CIS厂商韦尔股份，预计未来手机端CIS持续向小型化、精密化方向发展，公司持续受益于行业升级+国产化替代，有望逐年提升市占率及单机ASP。 风险因素：疫情持续；3D/三摄渗透缓慢；ADAS发展缓慢；模组毛利率下行；大客户销量承压；行业竞争加剧。 肖斐斐｜中信证券银行业首席分析师 S1010510120057 银行｜汇付天下：SaaS及跨境业务驱动长期增长 汇付天下立足商户侧收单业务，积极拓展业务边界。SaaS服务及跨境业务将成为未来的主要增长点，预计未来3-5年营收复合增速超过20%。 风险因素：收单市场竞争加剧，SaaS服务发展不及预期。 薛缘｜中信证券食品饮料行业首席分析师 S1010514080007 巴比食品（605338）： 国民面点品牌，蒸出中式好味道 公司为国内领先的中式面点速冻食品企业，经过近二十年沉淀，拥有近三千家连锁门店，形成成熟的连锁加盟运营体系，以及区域的销地产&规模化生产能力。在餐饮标准化趋势下，未来速冻食品行业前景可期，公司连锁加盟模式门店空间广阔，上市后公司望进一步加速产能&门店动态布局拓展。给予公司目标价39元，对应2021年PE50倍，首次覆盖给予“买入”评级。 风险因素：门店扩张不及预期；产能扩张不及预期；食品安全风险。 孙明新｜中信证券建材行业首席分析师 S1010519090001 东方雨虹（002271）： 再造雨虹 新一轮产能投放，未来三年再造雨虹。大单品公司向平台型公司转型。现金流持续改善，融资进一步优化资产负债表质量。结合公司狼性文化下的强大执行力，我们认为公司未来5年仍然能够维持年化25%以上增长，维持公司2020-2022年净利润预测30.66／33.89／40.65亿元，给予2021年33倍PE，对应目标价71.28元，维持“买入”评级。 风险因素：非公开发行及产能投放进度不及预期，地产投资的周期性波动风险、原材料价格大幅波动风险。 >>>会议提示<<< 中信证券“趋势的起点”大宗商品2020年四季度策略会 时间：2020年10月20日 地点：上海浦东香格里拉酒店 中信证券“有色金属及材料产业”投资策略会 时间：2020年10月22日 地点：北京粤财JW万豪酒店5F大宴会厅 中信证券“内循环、新动力”大消费产业论坛 时间：2020年10月29-30日 地点：长沙君悦酒店 >>>评级调整<<< 注：“评级调整”项下涉及的内容均节选自已经公开发布的证券研究报告（标示的日期为相关证券研究报告发布的时间），仅供汇总参考之用 >>>近期重点报告回顾<<< 策略聚焦 10-11｜10月突围，慢涨开启 策略聚焦 09-27｜情绪的低点，慢涨的起点 策略聚焦 09-20｜两因素催化资金重聚合力，推动中期慢涨 策略聚焦 09-13｜资金重聚合力，慢涨窗口临近 策略聚焦 09-06｜突发扰动影响短暂，把握中下旬关键时点 策略聚焦 08-30｜9月将开启增量资金驱动的中期上涨 策略聚焦 08-23｜扰动渐趋消散，上涨临近开启 策略聚焦 08-16｜下一轮上涨渐行渐近，继续积极布局 策略聚焦 08-09｜外围扰动有底线，借冲击布局三条主线 策略聚焦 08-02｜有冲击即入场，布局下一轮上涨 点“阅读原文”了解更多