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招商证券-基金经理全景扫描:融通基金万民远-201016

上传日期:2020-10-16 20:10:00  研报作者:招商定量任瞳团队  分享者:civi123   收藏研报
格式:   weixin 大小:   0B
页数:   共1页 来源:   招商证券
类型:   基金频道 评级:   
条款:
 

【研究报告内容摘要】

(以下内容从招商证券《基金经理全景扫描:融通基金万民远》研报附件原文摘录)
  基金经理全景扫描系列旨在刻画基金经理的投研体系及操作风格,全方面展示基金经理的从业经历、投研框架、风格及行业偏好、持股集中度及仓位管理等多维度特性,为基金筛选及组合构建提供决策依据。 从业经历:万民远,四川大学生物医博士,行业研究经历丰富,历任银河证券、国海证券、融通基金行业研究员。2015年6月至2016年6月任深圳前海明远睿达投资管理有限公司投资经理。2016年7月再次加入融通基金管理有限公司,曾任融通医疗保健行业混合型证券投资基金经理,现任融通健康产业灵活配置混合型证券投资基金经理。 投研框架:(1)投资理念可简单总结为“守正出奇,逆向投资”。“守正出奇”指的是根据当下估值与成长性的匹配度,明确“正”和“奇”的比例。“逆向投资”指的是在企业经营的低点买入。(2)认为医药基金的超额收益主要来自于细分赛道β和赛道内α。 个股选择:(1)公司必须处于大家都看好的赛道内。(2)公司是细分领域里的龙头。(3)更注重选择性价比高、机会大的公司。 组合偏好:偏仓位整体较高且稳定,整体上不采用择时策略;组合内个股集中度很高,但是在医药行业的细分赛道上非常分散;偏好未来具有向上趋势的价值股并长期持有。 代表产品:融通健康产业 历史业绩:任职以来超额收益108%。2019年获超额收益达到50%。 风格偏好:基金经理为成长型选手,市值配置偏小盘。 行业偏好:作为主题基金,持仓基本集中于医药生物行业;相对于中证申万医药生物指数,基金持续超配消费、TMT、中游制造等。 风险提示:基金的过往业绩或者基金经理管理其他产品的历史业绩不代表其未来表现。基金有风险,投资需谨慎。 基金经理简介 01 从业经历 万民远,四川大学生物医博士,行业研究经历丰富,历任银河证券、国海证券、融通基金行业研究员。2015年6月至2016年6月任深圳前海明远睿达投资管理有限公司投资经理。2016年7月再次加入融通基金管理有限公司,曾任融通医疗保健行业混合型证券投资基金经理,现任融通健康产业灵活配置混合型证券投资基金经理。 02 投研框架 投资理念:(1)可简单总结为“守正出奇,逆向投资”。“守正出奇”指的是根据当下估值与成长性的匹配度,明确“正”和“奇”的比例。在白马股估值正常时持有一定“正”的比例;而当估值出现偏差时则侧重寻找“奇”的低估值股票来获利。“逆向投资”指的是在企业经营的低点买入,有足够的建仓时间,安全边际高,偏向投资小股票。(2)认为医药基金的超额收益主要来自于细分赛道β和赛道内α。首先在医药行业要选好赛道,这一点上基金经理对好赛道的看法基本一致,所以主要差异体现在选股上的α。不一定要选整个行业的龙一龙二,而是要看这只股票在细分赛道里的表现。 个股选择:(1)公司必须处于大家都看好的赛道内。(2)公司是细分领域里的龙头。医药行业的细分领域很多,一家公司的经营表现可能不是整个医药板的最佳,但如果在一个很小的细分领域内能成为龙头也是有很大发展空间的。(3)由于医药领域还处于高度分散的状态,选择龙头时龙一龙二和龙四龙五的差距并不大,因此更注重选择性价比高、机会大的公司。具体选择指标除了市场估值外,更看重具有数据支撑的增速指标,可以反映出该股票的投资性价比。 03 组合管理及偏好 仓位管理:仓位整体较高且稳定,但会随着申购的增加和市场情绪的变化稍微流出一部分仓位。整体上不采用择时策略。 集中度控制:组合内个股集中度很高,但是在医药行业的细分赛道上非常分散。严格遵守赛道的分散原则,保持细分赛道的均衡,控制风险。 选股偏好:企业在成长过程中有很多不确定性,因此要在细分赛道中深挖出公司目前现状及未来表现优劣背后的原因和概率,找出能支撑公司成长盈利的证据与因素,偏好未来具有向上趋势的价值股并长期持有。 融通健康产业 01 历史业绩 基金经理历任产品2只,目前在任1只,为融通健康产业,最新管理规模合计为25.44亿。融通健康产业任期业绩排名前2%。 分析代表基金融通健康产业的历史业绩,基金分析的时间区间为20160826至20200831,业绩基准指数为医药生物。基金经理任职以来业绩大幅跑赢市场。任职以来超额收益108%。从单年业绩来看,2019年获得了突出的超额回报,超额收益达到50%。 02 风格偏好 对基金中报年报所披露的所有持股类型进行分类汇总,判断基金持股市值的风格和板块配置偏好。主要统计维度如下:(1)统计基金在大市值、中等市值和小市值个股上的持仓市值占比;(2)基金持股的所属上市板块(主板、创业板、中小板);(3)基金持股所属重点宽基指数成分股(沪深300、中证500和中证1000)。 另外,我们采用Sharpe模型对基金风格展开分析, Sharpe模型是基于净值的归因模型,依据资产风格进行多元线性回归方法,以最小化残差平方和为目标,得到基金在各资产风格上的近似比例。文中选择行业指数作为风格分析的基准,进行基金的风格分析,分析时间频率为日度,时间窗口为滚动向前90天,模型采用Lasso回归。 基金市值配置偏小盘,风格偏好成长。结合持仓分析和归因结果,可以发现,基金经理为成长型投资选手,整体市值配置偏小盘,但近一年持有的小市值股票占比明显下降;持仓在大中小盘成长之间切换。 03 行业偏好 对基金中报年报所披露的所有持股的行业分类汇总,判断基金偏好的行业及板块。行业板块分为周期、中游制造、医药、消费、军工、金融地产、TMT 板块,行业划分依照申万一级行业分类。其中板块对应的行业如下: (1) 消费:农林牧渔、家电、食品饮料、纺织服装、轻工制造、商贸、休闲服务和汽车; (2) TMT:电子、计算机、传媒和通信; (3) 中游制造:公共事业、交通运输、建筑材料、建筑装饰、电气设备和机械设备; (4) 周期:挖掘、化工、钢铁、有色金属; (5) 金融地产:房地产、银行、非银金融。 基金行业配置集中于医药生物,相对基准超配消费、TMT、中游制造。在具体一级行业方面,作为主题基金,其持仓基本集中于医药生物行业,相对于中证申万医药生物指数,基金持续超配消费、TMT、中游制造等。 风险提示:基金的过往业绩或者基金经理管理其他产品的历史业绩不代表其未来表现。基金有风险,投资需谨慎。 重要申明 风险提示 本报告仅作为投资参考,基金过往业绩并不预示其未来表现,亦不构成投资收益的保证或投资建议。 分析师承诺 本研究报告的每一位证券分析师,在此申明,本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与,未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 本报告分析师 任 瞳 SAC职业证书编号:S1090519080004 姚紫薇 SAC职业证书编号:S1090519080006 免责申明 本微信号推送内容仅供招商证券股份有限公司(下称“招商证券”)客户参考,其他的任何读者在订阅本微信号前,请自行评估接收相关推送内容的适当性,招商证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以招商证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被招商证券认为可靠,但招商证券不对其准确性或完整性做出任何保证,报告内容亦仅供参考。 在任何情况下,本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定,在任何情况下招商证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映招商证券研究人员于发出完整报告当日的判断,可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归招商证券所有,招商证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可,任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用,否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。
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