中银国际期货-早报|油脂大幅回调,短纤持续上攻-20201016-201016

　　点击“中银期货研究”关注我们 每日晨会-工业品1016 From 中银期货研究 00:00 12:13 每日晨会-金融期货&期权1016 From 中银期货研究 00:00 01:47 每日晨会-农产品1016 From 中银期货研究 00:00 04:05 能源化工 PTA/乙二醇/短纤： 昨日国际原油成本端对PTA市场支撑依然较为稳固，上午PTA期货市场高开震荡，现货市场窄幅运行，成交情况一般；下游聚酯涨价挺市，终端纺织订单成交情况持续向暖，需求端提振PTA市场，现货市场小幅盘整，商谈氛围尚可。截止昨日下午，本周华东主港货报盘执行2101合约减140元/吨，递盘减145元/吨，商谈围绕3400-3440元/吨；非主流现货及在库旧货报盘执行2101合约减185元/吨。11月上主港货报盘01合约减125元/吨，递盘减135元/吨。 昨日华东乙二醇现货市场震荡走跌。截止收盘，华东乙二醇主流商谈价格在3840-3850元/吨较上个交易日跌35元/吨；11月下货物商谈在3895-3905元/吨。欧盟对美国和沙特展开反倾销调查对市场造成恐慌氛围，多头获利平仓，基差维持在现货贴水70-80元/吨。短线来看，终端织造订单有实质性增加，进口缩量预期，供应端增量迟缓，短线乙二醇市场供需边际有改善预期，但仍需关注原油走势对乙二醇带来的影响。另外，乙二醇价格已经从底部有一定幅度的上涨，上方压力较大。昨日隆众发布周度织造数据，坯布库存下降6天，至27.6天，显著去库。另外，印染及织造开工率普遍有换过10%的涨幅。昨晚三房巷产销200%，报价再度上调100元/吨。终端市场实质性改善，导致短纤价格继续大幅拉升。 沥青： 本周内沥青价格指数下降12元/吨，炼厂报价稳中有落，实际成交价窄幅震荡，需求呈现南强北弱态势。炼厂开工率维持67%，但山东及华东地区部分炼厂增产，而东北地区个别炼厂产量回落。炼厂库存下降2%至27%，刚需支撑下国内各地厂库数据均出现不同程度下滑。成本面来看，布伦特周均价较前周涨0.98美元/桶，综合测算马混原油现货价走高，炼厂理论盈利较上周跌，转为贴水。 燃料油： 昨晚EIA 库存数据：Crude oil: -3.8M；Gasoline: -1.6M；Distillates: -7.2M；Refiner utilz: 75.1%。 普氏：10/15日舟山低硫加油价格345, MGO价格390；上海高硫380cst加油价格316, 低硫燃料油加油价格353，MGO价格410；新加坡高硫380cst ex-wharf价格273, 加油价格283；新加坡低硫燃料油ex-wharf价格338，加油价格347；新加坡MGO价格349。 塑料/PP： 据金联创统计，10月16日通用塑料两油库存约71.5万吨,较上一交易日减少1万吨。 当前PE开工率在95%左右，其中线性排产比例为36.61%。由于今年全球无新增LDPE装置，伊朗一套LDPE装置（产能30万吨/年）停车检修造成区域供应再次紧张，LDPE价格预计在年底前都将维持偏强走势。在LDPE上涨的带动下，PE整体价格较节前有所上涨。不过目前线性进口窗口已经打开，预计11月开始进口量会小幅增加。国产装置下周检修有所减少，预计供应端压力将逐渐增加。随着补货小周期的结束，下游询盘气氛减弱，加上新增产能不断，终端采购心态谨慎。短期塑料期货价格价格还将受国际油价波动影响，长期来看新增装置加大供应端压力。基于长期来看的back结构，策略方面可以考虑多近空远。仅供参考。 当前PP开工率在92%左右，其中拉丝排产占比32.75%。随着下游长假后补货的陆续完成，市场热情持续减退，操作者谨慎情绪增强，或压制短期价格。部分石化出厂价小幅下调，也对市场报价形成压制。但工业品“金九银十”的季节性需求仍在，且石化去库速率本周表现不错，短期内对价格存在支撑。PP现阶段本身多空因素交织，波动更多的是来自于国际油价影响。长期来看，由于四季度投产压力较大，如无疫情再次突然爆发等因素大幅提升消费，本身较为悲观，这也是很多贸易商及加工企业不敢大量囤货的原因。策略上建议PP尝试多近空远，避免原油大幅波动带来的影响。仅供参考。 橡胶： 华东天然橡胶现货报12700元/吨，胶水报52泰铢/公斤，杯胶报38.5泰铢/公斤，东南亚天胶船货价格整理后上涨。泰国、越南产区雨水较多，原料供应偏紧，收购价格居高，进入 10 月份，海外产区产出提量依旧缓慢，节后首日，橡胶期货、产区原料上涨，外盘商报盘进一步上调。青岛保税区进口天然橡胶市场报盘亦稳中上涨。截至 10 月 15 日，上期所天然橡胶仓减少 820 至 212,710 吨。轮胎企业整体开工率在 60%，此次欧洲、美国海外疫情的反弹对我国轮胎外贸的影响仍然有限，出口状况尚可。期间少部分轮胎厂放假 3 天左右，对轮胎行业整体开工率略有拖拽，部分企业受劳动力有限的约束，产量提升不足。受环保检查的限制，农用胎生产限工限产较为明显。技术分析上来看，日均线多头排列，趋势向上。建议逢低做多，观点供参考。 原油： 10月15日（周四），原油期货价格下跌。欧洲出台新的封锁措施以遏制冠状病毒感染病例激增态势，利比亚原油供应增加，油价承压下行，全球原油需求仍令人担忧。 纽约商品期货交易所WTI 11月原油即期合约收盘下跌0.08美元，至40.96美元/桶，跌幅为0.20%。 洲际交易所布伦特12月原油即期合约收盘下跌0.16美元，至43.16美元/桶，跌幅为0.37%。 上海原油价格夜盘上涨，主力期约SC2012以275.3元/桶收盘，上涨2.2元/桶，涨幅0.81%。 工业品 纸浆： 银星4600元/吨，阔叶浆鹦鹉3600元/吨。文化用纸供需关系好转，新一季教辅教材招标陆续开始，下游看好后期需求，近日，晨鸣纸业、亚太博森、太阳纸业陆续公布提价计划，产品涵盖双胶纸、静电纸、铜版纸，累计提价幅度从300元到500元不等。9月下旬国内三大港口纸浆库存合计172.8万吨左右，环比中旬下降3万吨。其中青岛港纸浆库存约95.5万吨，常熟港库存70万吨。智利Arauco10月报价针叶浆银星上调40美元至620美元/吨，本色浆金星上调30美元至565美元/吨。俄罗斯伊利姆10月报价针叶浆上调40美元，阔叶浆和本色浆各上调20美元/吨。周四废纸价格下调 30 元/吨。离岸人民币汇率破 6.70。01 期现价差 140。技术分析上，日均线空头排列，趋势向下。策略建议观望。5-1 合约跨期价差 136，观点供参考。 纯碱： 供应方面，周内周内纯碱整体开工率78.57%，环比下调0.34%，总产量55.70万吨，减少0.24万吨，降幅0.43%。华中企业减量检修，陕西兴化检修，个别企业产量不稳定。周内，纯碱库存上涨，总量71.76万吨，主要影响在于下游采购不积极。今天玻璃现货市场总体走势正常，生产企业出库基本保持稳定，市场价格小幅调整。当前下游加工企业订单充足，基本都有一个月以上的订单。同时目前下游贸易商的社会库存已经比较低，基本都是以从生产企业直接采购为主。从区域看，基本都是以满足本地终端市场需求为主，外埠销售出去的玻璃数量变化不大。10 月 15 日，轻碱和重碱现货价格不变，期现价差-356。技术分析上，日均线粘合，短期震荡。策略上建议观望。5-1 合约跨期价差 -58，观点供参考。 有色金属 隔夜LME铜收涨64美元，涨幅0.96%，LME铝收涨9美元，涨幅0.51%，LME锌涨24美元，涨幅0.99%。特朗普提出的1.6万亿美元援助数额提高至1.8万亿美元，但10月13日有消息称，美国众议院议长佩洛西要求白宫修改 该提案，大选前实施财政刺激计划的前景更趋黯淡。 法国实施宵禁，其他一些欧洲国家则是关闭学校、取消非紧急手术，并招募医学院学生充实医务工作者队伍。生态环境部印发《长三角地区2020-2021年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案（征求意见稿）》，85个城市39个行业停限产6个月。四季度，国内冶炼企业产量逐渐增加，现货供应回升明显。需求端，今年新基建投资和旧改项目增多，新能源汽车和5G项目受益，拉动相关需国内相关需求回升。二次疫情或爆发，美国大选不确定，美元震荡，建议金属短线偏多为主，关注疫情二次爆发的信息和国内实体消费需求现状。 黑色金属 螺纹钢： 武安地区出台四季度环保文件，涉及6家焦企，14家钢厂。27省市进行房地产市场调控。十一期间，中国楼市价量走弱。基本面来看，本周钢产量环比,钢厂库存和贸易商库环比大幅下降,周消费量环比明显上升.预计节后随着天气的好转，会出现抢施工情况，11月中旬以前整体消费表现不弱。期现价格在良好预期下已经出现反弹,但由于高库存压力,反弹空间有限.预计今日钢价震荡偏弱.唐山钢坯价格下跌20元至3390元/吨。 股指期货 两市股指再度弱势整理，题材股哑火，光伏、第三代半导体板块领跌，煤炭、保险、银行股走升。两市成交额降至7400亿。北向资金态度反复，收盘净流出3.33亿。虽然北向资金近日来不断净流出，但沪股通方面已连续四日呈净流入态势。近期外围市场氛围恶化，包括美国财政刺激计划受阻、疫情反复令市场不确定性重新抬升，这令资金加仓谨慎。但从技术面来讲，偏度指标出现背离，表示调整期或许已经结束，加之五中全会以及十四五规划的历史强势因素，接下来的短期内指数方面或呈偏强态势。建议多单续持，可适当加仓。 期权 金融期权： 沪深300成分股整体偏多，只有金融和能源整体走势偏强。隐含波动率和前一交易日相比略有上涨，偏度指标基本维持水平。合成期货整体偏强，10月合约套利窗口持续打开，显示市场预期短期走势还将维持目前水平，回调风险相对较小。短期做空波动率为主，该策略风险在于宏观不确定性的增加，因此建议保持轻度仓位。关注指数在4800-4900一线突破力度，继续持有看涨期权多头。另外12月及之后到期的期权合约，正偏程度较高，建议投资者关注偏度套利机会。沪深300股指期权10月合约将在今日到期，持有10月合约投资者注意平仓。 豆类油脂 美豆： 芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周四收高，交易商称，因对中国的销售盖过了南美降雨和收割压力的影响。交投最活跃的11月大豆期货合约收高6美分，结算价报每蒲式耳10.62-1/4美元。12月豆粕合约收高8.50美元，结算价报每短吨372.10美元。12月豆油合约收跌0.71美分，结算价报每磅33.17美分。美国农业部(USDA)周四公布，民间出口商报告向中国出口销售261,000吨大豆，2020/2021市场年度付运。 豆粕： 畜禽养殖业逐步复苏，及相比杂粕，豆粕性价比优势明显，饲料配方中豆粕添比较高，油厂豆粕销售进度较快，现货大多提前售完，目前执行合同居多，另外全球通胀预期难消，资金逢低做多意愿未改，油厂提价意愿仍较强，支撑粕价。但中国持续采购美国大豆，大豆到港量庞大，原料供应充裕，截止2020年第41周（截止10月9日当周），国内沿海主要地区油厂进口大豆总库存量596.35万吨，周比增幅4.69%，同比增加45.88%。本周大豆压榨量或回升至204万吨超高水平，而水产养殖10月份之后逐步进入淡季，水产需求转淡，美豆也还面临季节性上市压力，又抑制粕价。总的来看，利多因素占为主导，短线豆粕价格或震荡偏强运行。 油脂： 在继GAPKI称印尼棕油库存超预期大增后，印尼前三季度仅617万千升的生物柴油消费令市场情绪受影响，按此掺混节奏，印尼全年生柴掺混量预计仅有823万千升，难达预期，且马棕10月1-15日出口环比降2.1%，拖累连棕油领衔国内油脂期价回调，给豆油市场带来利空压制。同时，原料供应充裕及现货榨利较好有利于提升油厂开机积极性，本周大豆压榨量有望重新回到200万吨/周以上超高水平，这也一定程度上拖累豆油现货走势。不过国内豆油商业库存仅在134万吨左右，菜油及棕油库存则处于历史同期低位，考虑到今年饲料油对豆油需求增幅较大及国储豆油收储预期，油脂整体供应实际并无压力。叠加南美产区大豆播种期天气炒作未结束及全球通胀预期难消，这仍将对国内油脂构成利好支撑，短线豆油回调空间预计也不大，整体震荡趋升格局还未改变。 软商品 棉花： 目前棉价基本面消息偏多为主，且短期看仍可持续。美棉有中国采购和飓风支撑，郑棉有成本和消费恢复支撑。郑棉今年产量变化不大，目前市场关注焦点在需求端。纺服季节性旺季超预期支撑原料价格，下游产成品库存目前低位，垒库需要时间。操作上，CF2101合约14000元/吨多单仍可持有，目标位15000元/吨。观点供参考。 鸡蛋： 据卓创数据显示，9月全国在产蛋鸡存栏下降为12.74亿只，环比下降2%。昨天现货市场价格也出现止跌企稳迹象，主产区低价在3.1元/斤一线。现货若继续下行，则蛋鸡养殖利润转负。在饲料价格持续上涨的背景下，成本对于蛋价的支撑较为明显。操作上，建议空单止盈，尝试参与反弹。观点供参考。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867]胡子奇[Z0010642]刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683]严 彬[Z0015241]曹 擎[Z0015193] 顾劲涛[Z0000552] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反应编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。 中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。