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万联证券-通胀数据点评报告:肉价驱动CPI回落,PPI结构出现分化-201016

上传日期:2020-10-16 17:21:00  研报作者:徐飞  分享者:615CxgV_   收藏研报
格式:   pdf 大小:   606K
页数:   共7页 来源:   万联证券
类型:   宏观经济 评级:   
条款:
 

【研究报告内容摘要】

(以下内容从万联证券《通胀数据点评报告:肉价驱动CPI回落,PPI结构出现分化》研报附件原文摘录)
  事件:9月CPI同比增速1.7%,较上月下降0.7个百分点,市场预期1.9%,环比上行0.2%,1-9月CPI累计同比上涨3.3%;PPI同比增速-2.1%,8月为-2.0%,市场预期-1.8%,环比上行0.1%。
  点评:
  CPI同比继续回落,食品项为主要拖累项。细分来看,猪肉价格开始回落,且2019年同期猪肉价格进入快速攀升阶段,高基数导致同比增速大幅下滑,而猪肉的替代品牛羊肉的同比增速也随之下滑。随着猪肉供给的逐步修复,食品项增速预期仍将继续下滑。
  从CPI细分项来看,教育文化娱乐同比增速明显上行,学生返校、课外和民办教育收费上涨,电影行业也逐步复苏。交通、通信工具同比小幅修复,环比明显上行。衣着、居住、医疗保健等必须消费基本低位持平,非食品项环比来看整体小幅好转。
  PPI同比结构分化,周期品价格走势出现分歧。黑色、有色金属价格延续上行,原油价格大幅下滑,导致石油开采、石油加工、化纤产业链整体价格回落。由于海外疫情反弹明显,对石油需求下降,导致价格波动。我国的房地产、基建对黑色、有色需求持续改善,黑色产业链依然景气度较强。煤炭开采业也环比明显上行,主要受环保采暖上游限产和拉尼娜气候带来的冷冬预期拉动。
  CPI-PPI剪刀差继续收窄,受非食品项影响CPI持续下行,工业品价格上行,对PPI上行形成支撑。整体来看,CPI、PPI各自的趋势没有逆转,预期CPI-PPI剪刀差仍将继续收窄。
  风险因素:全球新冠疫情反复,市场流动性投放大幅增加,工业生产不及预期。
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