五矿经易期货-国债期货早报-201016

　　周四， 利率小幅上行， 2 年国债利率涨 1bp 至 2.91%， 5 年国债利率涨 1.9bp 至 3.165%， 10 年国债利率涨 1.77bp 至 3.23%。 10y-2y 利差涨 0.77bp， 10y-5y 利差跌 0.14bp， 5y-2y 利差涨 0.91bp。国债期货继续回调， TS 主力合约跌 0.05%， TF 主力合约跌 0.11%， T 主力合约跌 0.08%。
　　银行间市场流动性现状：近期资金利率波动较大，时上时下， 极不稳定， 同存利率上行趋势还在，流动性总体依然偏紧。
　　货币总闸门： PMI 和 BCI 等经济领先指标均处于上行通道中， PPI 缓慢反弹显示经济是复苏而非过热，从此角度看，货币政策尚不具备大幅收紧的条件；但房地产销售和投资表现亮眼，导致居民杠杆攀升速度加快， 制约货币进一步宽松的空间；前期央行加大公开市场操作的投放主要是配合政府加杠杆（专项债发行），并非指示货币再度宽松。 因此，预计货币政策继续保持相对偏紧的基调。
　　广义流动性： 9 月社融存量和增量同比依然处于上行格局，难言拐点出现。具体而言， 地产、汽车和基建的成交依然活跃，并未见转为下行之势； 信用利差和新发行信托收益率仍在趋势下行。因此，预计广义流动性继续处于宽松状态。
　　综上所述，当前银行间市场流动性偏紧的局面仍将持续，相应的期债策略为： 趋势交易方面，国债观望或空单持有；套利方面， 持有空短期限合约多长期限合约的跨品种套利组合