中信期货-农产品策略日报：多空博弈激烈，农产品震荡调整-201016

　　【信息】： 据 ITS 的数据显示，马来西亚 10 月 1-15 日棕榈油出口量为 760,082 吨，较9 月 1-15 日出口量 779,160 吨减少 2.5%。
　　点评：出口数据下滑，利空棕榈油价格。
　　【关注】： 棉花。
　　风险因素：中美关系、极端气候、疫情
观点：马棕出口数据下滑，油脂价格震荡调整逻辑： 宏观不确定性增强，叠加基本面趋于宽松，令油脂价格震荡调整。供应端上，菜油，库存偏低继续为常态；棕榈油，主产国产量仍持历史同期高位，料 11 月前供应边际趋于改善；豆油，在中美第一阶段协议继续执行预期下，料累库依旧。需求方面，季节性需求淡季期间，下游提货开始呈现下降趋势；马棕出口下滑；不过盘面依旧萦绕豆油收储逻辑，远月基差成交呈同比增长。故综上，仅基于市场供需层面季节性规律而言，我国油脂将面临阶段性宽松格局。不过今年叠加考虑豆油收储信息干扰，油脂供需不排除因此而发生的可流动性库存偏紧预期，故建议密切关注国内油脂下游成交及提货进度。操作建议： 趋势上，延续前期逢高试空思路，近期建议关注 20 日均线支撑；套利上，豆油粕比空单续持（5 月合约， 9 月 24 日提示）；另继续关注豆-棕价差套利机会。风险因素： 原油价格大幅波动，中美贸易争端再启，收储政策不确定。